Richelieu Hardware Ltd RCHCA 2026年第三季度财报电话会议纪要

一、核心财务与运营数据

• 2026年第三季度总销售额5.62亿加拿大元，同比增长12.6%（按可比汇率增长11.3%）；前三季度总销售额近16亿加拿大元，同比增长7.84%。
• 第三季度EBITDA达6500万加拿大元，EBITDA利润率11.7%，其中300万加拿大元美国关税退款贡献了0.6个百分点；若剔除该退款，EBITDA利润率为11.1%。
• 第三季度股东应占净收益2920万加拿大元，同比增长22.4%；摊薄后每股收益53欧分，同比增长23.3%；若剔除关税退款，每股收益为49欧分，同比增长14.1%。
• 美国业务为增长核心，第三季度美国销售额达2.62亿加拿大元，同比增长15.4%，占总销售额的46.6%；美国制造业客户销售额1.72亿美元，同比增长9.3%。

二、战略收购与扩张

• 2026年截至目前共完成5笔收购，合计年增销售额超4500万加拿大元，拓展了市场专家领域，多元化了专业客户基础，提升了战略市场的网络覆盖。
• 2026年9月1日完成历史最大收购——Panora公司五金部门，新增美国销售额6000万美元及7个分销中心，客户涵盖制造商、建筑师、住宅及商业承包商、专业分销商。
• 收购Compuci及Munich两家区域企业，前者位于蒙特利尔，擅长标准装饰及高精度声学解决方案，后者在大多伦多地区运营3个专业五金分销中心。
• 2026年9月宣布向德拉蒙德维尔工厂投资1500万加拿大元扩大仓储，预计2027年春季将仓储面积从4万平方英尺增至18万平方英尺，支撑该地区及后续增长。

三、关键运营与市场情况

• 第三季度各细分市场全线增长：加拿大工业业务东部增长11%、西部增长8%，商业增长11%；美国工业业务增长9.3%，商业增长5.5%；橱柜行业加拿大增长5.2%、美国增长4.8%；云木工行业加拿大增长10.5%、美国增长21%。
• 美国制造业客户第三季度初始发货约700万美元，预计年销售额约1000万美元，第四季度起将产生经常性销售额，每季度约250万美元。
• 第三季度制造业有机增长的40%来自价格调整、60%来自销量增长；截至2026年9月初、10月初，内部有机增长维持在3%-4%左右。
• 美国房贷利率处于三年高位，但美国住宅维修市场仍健康，客户有资金便会进行橱柜、壁柜等项目；加拿大安大略市场同比增长7.8%，已触底预计后续回升。

四、前瞻性指引与展望

• 预计2026年第四季度EBITDA利润率维持在约11%水平，2027年EBITDA利润率目标为11%，需更强市场环境及销量增长推动利润率扩张。
• 认为关税影响已基本反映在产品平均价格和成本中，近期不会再有大的价格调整，未来若有价格变动主要是供应商涨价导致。
• 对Penora收购的估值约为7倍EBITDA，标的EBITDA利润率与公司现有业务相近，支付对价略高于历史水平，但认可其战略价值。
• 宏观环境仍不确定，但公司拥有财务实力、团队和经验，将继续在不确定时期增强业务，把握收购机会，保持业务扩张态势。

五、风险与关注

• 宏观经济不确定性，美国房贷高位可能影响住宅相关需求。
• 部分市场基数较低，后续增长需验证可持续性。