徽商期市洞察近期白糖行情回顾与展望

一、核心要点
全球白糖供需：2026-2027榨季因厄尔尼诺影响，印度、泰国、欧洲、巴西主产区产量下滑，预计全球供应缺口约90万吨；2025-2026榨季为供需结余状态。

二、投资线索

1. 全球主产区：印度因产量下滑限制出口、库存偏低，或减少糖转乙醇操作；巴西中南部2026-2027榨季产糖预估3780万吨，同比下降220万吨，制糖比受收益影响偏低。
2. 国内生产：2026-2027榨季国内糖厂开榨进度显示，内蒙古已10家开机、新疆全部开机，广西预计11月中旬开机、云南10月底开机；广西甘蔗种植面积及含糖率将影响产量。
3. 其他因素：原油价格高位支撑乙醇消费，厄尔尼诺预计持续至2027年3-4月，对全球糖料作物生长构成长期压力。

三、风险与关注

1. 地缘与宏观：中东霍尔木兹、曼德海峡半封闭影响化肥供应，全球经济偏弱抑制食糖消费，或压缩国际糖价上行空间。
2. 天气变动：厄尔尼诺强度或持续时间超预期，可能进一步影响印度、泰国等主产区糖产量，或打乱巴西甘蔗入榨节奏。
3. 库存与消费：国内高库存或限制糖价反弹力度，若国内食糖消费增速不及预期，将加剧供需结余状况。