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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由杰富瑞Jefferies中国团队发布，重点关注中国电力供应链。报告分析了中国半导体和电力建设之间的关联，特别是收入相关性最高的中国公司及其对应的发电来源。随着原始设备制造商（OEMs）产能提升，报告指出瓶颈可能在整个价值链中转移，为非OEMs领域带来机会。中国公司预计受益于高复合年增长率（CAGR），而美国巨头则可能因美国市场提升毛利率（GPM）。报告还探讨了产能扩张引发的供过于求担忧，但认为OEMs电力供应与AI加速器需求表明2027-28年市场有结构性支持。预测到2028年，全球数据中心电力需求约90GW，美国约54GW，但实际部署远低于预期。
电力供应链行业未来发展趋势如何？
电力供应链行业未来发展趋势显示，随着全球数字化加速，数据中心电力需求将持续增长。中国公司凭借高CAGR增长潜力，有望在全球市场中占据重要地位。美国市场则因本土需求，为相关企业带来毛利率提升空间。原始设备制造商（OEMs）产能扩张虽引发短期供过于求担忧，但长期看，AI等新兴领域将驱动电力需求增长。报告特别指出，2027-28年市场结构性支持良好，为行业参与者提供发展机遇。同时，产业链瓶颈可能从OEMs向其他环节转移，创造新的增长点。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了中国电力供应链中的关键公司及其收入相关性，将它们映射到不同发电来源。报告特别关注了原始设备制造商（OEMs）的产能扩张及其对整个价值链的影响，指出瓶颈可能从OEMs转移至其他环节。此外，报告对比了中国公司的高CAGR增长潜力与美国巨头在美国市场的高毛利率优势。同时，报告探讨了产能扩张引发的供过于求风险，以及AI加速器需求对电力市场的结构性支持作用。最后，预测了2028年全球及美国数据中心电力需求，并与实际部署情况进行了对比分析。
当前电力供应链市场现状如何？
当前电力供应链市场呈现供需结构性变化。一方面，原始设备制造商（OEMs）纷纷宣布激进的产能扩张计划，引发供过于求的担忧。另一方面，AI加速器等新兴领域对电力需求持续增长，为市场提供结构性支持。报告指出，2027-28年市场有望因AI需求而保持良好状态。同时，中国公司在高CAGR增长方面表现突出，而美国巨头则受益于本土市场的高毛利率。全球数据中心电力需求预测为90GW（全球）/54GW（美国），但实际部署远低于预期，显示市场仍有较大增长空间。产业链瓶颈可能从OEMs向其他环节转移，为非OEMs领域带来机会。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括产能扩张引发的供过于求问题。多家原始设备制造商（OEMs）的激进产能扩张计划可能导致短期内市场供过于求，从而影响企业盈利能力。此外，虽然AI加速器需求为电力市场提供结构性支持，但相关技术的快速迭代可能带来不确定性。报告还指出，全球数据中心电力需求的快速增长对供应链的稳定性提出更高要求，任何环节的瓶颈都可能影响整体效率。最后，地缘政治和宏观经济环境的变化也可能对电力供应链行业产生影响，需要持续关注。