投资者反馈要点一 剔除美国业务后 应当如何给思源电气 002028.SZ 估值

根据研报，剔除美国业务后，思源电气2027年净利润预计为52亿人民币，参考2025年前瞻市盈率20倍，合理市值为1040亿人民币。报告认为对于未来3-4年盈利复合增速20%-30%的公司，20倍市盈率合理，且思源电气2025年欧洲新增合同占比低。

报告强调全球电气化浪潮持续数十年的投资机会不局限于美国AI数据中心，思源电气有机会在非美海外市场抢夺份额。电气化行业将持续增长，为中国电气设备企业带来广阔的市场空间。

报告重点分析了思源电气剔除美国业务后的估值情况，并对欧洲市场风险及市盈率合理性进行了探讨。同时，报告还关注了思源电气在非美海外市场的增长潜力以及收入确认情况。

当前电气设备市场面临新规草案引发的担忧，部分投资者倾向于基于剔除美国业务的经营情况估值。但报告认为只要新增合同获取情况保持完好，收入增长前景依旧强劲。市场整体存在不确定性，但长期发展前景向好。

研报提示投资者关注欧洲市场风险，以及20倍市盈率可能存在的偏高问题。此外，报告指出收入确认延后可能对短期业绩产生影响，需要持续关注公司合同获取情况。