华源交运 航空星谈双节出行复盘

这份研报复盘了2026年中秋、国庆双节航空出行情况，核心内容涵盖出行数据、出行特征及航空板块边际变化。报告分析了假期安排对客流的影响，如今年中秋3天、国庆10天（含调休）形成的出发潮提前、客流分散特征。同时，报告对比了铁路、公路、水路等交通方式的数据变化，指出民航客运量虽有所下降，但票价表现优于客运量，国内票价同比增4.8%，国庆期全票价增7%。此外，报告还关注了航班供给与客座率，指出因使用省油窄体机，平均客座率升至90%

航空行业未来发展趋势呈现多方面特征。首先，出行数据方面，全社会跨区域流动虽同比略有下降，但铁路客运量显著增长，民航客运量虽微降但票价持续转正，显示出行消费升级。其次，油价影响下，航司通过使用省油窄体机等方式优化成本，客座率提升。再者，供应链风险方面，美国商务部推迟向中国出口航空零部件审批，叠加中国稀土对美管制，可能限制未来航空供给扩张。最后，亚洲航煤供应收紧导致油价波动，对航司成本构成影响。综合来看，航空行业在需求恢复与成本压力间寻求平衡，但供应链与油价仍是关键变量

研报重点分析了双节假期航空出行数据、出行特征及航空板块边际变化。在数据方面，报告对比了全社会跨区域流动、铁路、民航、公路、水路的客运量变化，指出民航客运量虽下降但票价表现突出。在出行特征方面，报告分析了假期安排对客流的影响，如出发潮提前、客流分散等。在板块边际变化方面，报告关注了航班供给与客座率，指出航司通过使用省油窄体机等方式优化成本。此外，报告还分析了航空H股表现与数据的高度绑定关系，以及油价和供应链风险对行业的影响

当前航空市场现状呈现供需两端的变化。在需求端，双节假期全社会跨区域流动虽有下降，但铁路客运量显著增长，民航客运量虽微降但票价持续转正，显示出行消费升级和价格敏感度提升。在供给端，航班供给同比略有增长，平均客座率升至90%，航司通过使用省油窄体机等方式优化成本。同时，油价波动对航司成本构成影响，亚洲航煤供应收紧导致油价上涨。此外，供应链风险方面，美国商务部推迟向中国出口航空零部件审批，叠加中国稀土对美管制，可能限制未来航空供给扩张。综合来看，航空市场在需求恢复与成本压力间寻求平衡，但供应链与油价仍是关键变量

研报提示了多方面风险。首先，双节客运量能见度不足，市场对民航与铁路表现对比存在分歧，需等待假期剩余两天数据修正。其次，美伊局势、中国成品油出口政策变化可能影响航煤价格，进而冲击航司成本。此外，航空零部件供应链不确定性抬升，美国商务部推迟向中国出口航空零部件审批，限制数量，影响国内航司运维及商飞制造；叠加中国稀土对美管制，未来航空供给扩张受限。这些因素可能对航空行业的持续发展构成挑战