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中美关系现在处于什么阶段？
研报指出，中美关系已从战略进攻-防御转向战略相持阶段。这一转变是2025年后经贸博弈等因素推动的结果。经贸层面，会晤仅确认300亿美元对等降税框架，关税体系未大规模改写，美方对华关税工具已用尽但目标未达，中方赢得战略主动。战略相持的核心意义是市场无需为中美关系黑天鹅担惊受怕，AI治理、美伊冲突或成后续潜在合作突破口。本次会晤超预期点是建立AI对话机制，符合预期的是延续中美建设性战略稳定关系、确认对等降税安排，不及预期的是中方未带大规模企业家随访团，稀土、科技封锁等本质问题无实质松绑。
AI科技行业未来发展趋势如何？
研报维持此前判断，2025年四季度AI科技将有一波行情。9月下旬为小反弹，10月下旬至11月迎大反弹，业绩驱动为核心。结合美股AI单季报、国内A股三季报催化，当前A股科技估值处于中位偏下，四季度上涨概率大，定位为年内科技第二波行情而非M顶反弹。关注美伊冲突（短期）、AI治理（中期）两大中美合作潜在方向的进展。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了中美关系战略相持阶段的转变及其对市场的影响，特别是经贸层面的对等降税框架确认和关税体系未大规模改写。此外，报告还关注了AI对话机制的建立，认为这是本次会晤的超预期点。同时，报告也指出了稀土、科技封锁等本质问题无实质松绑，以及美债利率上行、美元指数冲高对市场风险偏好的影响。
当前市场处于什么状态？
研报认为，中美战略相持阶段的核心意义是市场无需为中美关系黑天鹅担惊受怕。这意味着市场环境相对稳定，投资者无需过度担忧突发的中美关系风险。然而，美债利率上行、美元指数冲高会稀释中美关系利好对市场风险偏好的提振，美联储政策仍是制约市场的重要因素。此外，人民币升值兼具周期性（出口结汇）与结构性（出口竞争力、产业升级、应对国际压力）因素，短期难现趋势性扭转，需关注后续汇率走势变化。
研报提示了哪些风险？
研报提示了中美在稀土、台湾、科技封锁等核心问题上仍存在底线分歧，战略相持阶段合作机制的实质形成仍需观察。此外，美债利率上行、美元指数冲高会稀释中美关系利好对市场风险偏好的提振，美联储政策仍是制约市场的重要因素。人民币升值兼具周期性（出口结汇）与结构性（出口竞争力、产业升级、应对国际压力）因素，短期难现趋势性扭转，需关注后续汇率走势变化。这些因素都可能对市场产生不利影响，投资者需保持警惕。