1 AI 需要产生多少收入才能证明当前的资本支出热潮是合理的

高盛估计，六家美国超大规模云服务商需在2028-30年实现约1.42万亿美元累计收入，以支撑2026-27年约1.73万亿美元的AI基础设施资本支出。其假设包括每GW约420亿美元支出、41GW新增容量、70%用于计算、30%用于数据中心，利用率提升至85%。这相当于每年约4720亿美元收入，或每GW约116亿美元。

AI赛道需求显著，AWS、Azure和Google Cloud的累计积压订单约1.69万亿美元。高盛预计这三家公司需在2028-30年实现约1.0万亿美元收入，约占当前积压订单的59%，以支持模型化回报。新增容量约41GW，其中70%用于计算，30%用于数据中心，利用率将提升至85%。

报告重点分析了AI基础设施的资本支出与收入回报关系。高盛估计六家美国超大规模云服务商需在2028-30年实现约1.42万亿美元累计收入，以支撑2026-27年约1.73万亿美元的资本支出。报告还分析了新增容量、利用率提升及积压订单情况，评估了AI基础设施投资的潜在回报。

当前AI市场需求旺盛，AWS、Azure和Google Cloud的累计积压订单总额约1.69万亿美元。高盛估计这三家公司需在2028-30年实现约1.0万亿美元收入，约占当前积压订单的59%，以支持模型化回报。新增容量约41GW，其中70%用于计算，30%用于数据中心，利用率将提升至85%。

报告关键警告指出，高盛的15% ROIC是针对平均年度资本支出的计算，而非全部1.73万亿美元投资。相对于总部署资本，隐含的年回报率更接近7.5%。虽然需求真实，但下一阶段需关注变现，投资回报率可能低于预期。