中泰电子 机械丨联讯仪器 回调无忧 坚定看好

联讯仪器研报分析8月海关数据环比下滑的原因，指出是出口结构变化导致部分海外订单切换至海外基地发货，不纳入国内海关统计，公司订单和业绩趋势未改变。核心推荐半导体测试机在存储大厂验证顺利，预计26-27年放量；光通信光芯片KGD设备市占率超50%，订单持续高增，1.6T示波器全球领先，正迎爆发增长。

半导体测试机行业发展趋势向好，联讯仪器18G FT测试机在存储大厂验证顺利，预计26-27年放量；soc测试机自研ASIC芯片，专门针对GPU测试研发，放量可期。光通信领域，光芯片KGD设备市占率超50%，订单持续高增，1.6T示波器全球领先，正迎爆发增长，CPO测试环节全覆盖，OE环节测试效率较行业平均水平提升2倍，正对接全球头部客户。

研报重点分析了半导体测试机和光通信测试设备两个方向。半导体方面，关注18G FT测试机和soc测试机，前者在存储大厂验证顺利，后者自研ASIC芯片针对GPU测试，放量可期。光通信方面，关注光芯片KGD设备、1.6T示波器、2.4t示波器和3.2t示波器，KGD设备市占率超50%，订单持续高增，1.6T示波器全球领先，正迎爆发增长，OE环节测试效率较行业平均水平提升2倍，正对接全球头部客户。

市场对联讯仪器的判断是回调幅度较大，但公司业绩趋势未改变。研报指出8月海关“其他示波器”出口额环比下滑主要原因是出口结构变化，部分海外订单切换至海外基地发货，不纳入国内海关数据统计。公司订单和业绩趋势未改变，核心推荐半导体测试机和光通信测试设备。

研报提示市场拓展进度不及预期的风险。联讯仪器在半导体测试机和光通信测试设备领域积极拓展市场，但若市场拓展进度不及预期，可能影响公司业绩增长。需关注公司市场拓展的具体进展和竞争环境变化。