天风食饮每周复盘前瞻：白酒乳制品等板块调研分析

这份研报主要分析了白酒和乳制品板块。白酒板块关注安徽和银川市场情况，指出中秋动销可能弱于企业回款，但板块处于10年周期底部，适合长期布局。乳制品板块则确认了上游牧业供给端拐点，下游液体乳需求转正，深加工产能规划500万吨，改善趋势确定。

白酒行业目前处于10年周期底部，中秋市场表现符合悲观预期，但大众需求如升学宴表现较好，整体渠道信心偏弱但仍有增长潜力。乳制品行业上游牧业供给端已确认拐点，头部牧场纯母牛占比近60%，社会牧场超70%，后备牛储备不足，进口受限，后续供给有限；下游液体乳需求转正，深加工产能规划500万吨，技术逐步突破，改善趋势确定。

研报重点推荐了茅台、金辉酒、伊利股份。茅台作为白酒板块龙头，首推配置；金辉酒增长稳健，团队执行力强，看好其长期发展；伊利股份在乳制品板块重点推荐，澳优减值出清后业绩有望恢复弹性。此外，还关注了西麦、安井食品、妙可蓝多和黄酒板块。

白酒市场现状是安徽市场双节前动销偏淡，终端启动待20号，渠道信心偏弱，但大众需求表现较好，预计中秋动销弱于企业回款，三季度回款任务易完成。乳制品市场现状是上游牧业供给端已确认拐点，头部牧场纯母牛占比近60%，社会牧场超70%，后备牛储备不足，进口活牛受限，后续供给有限；下游液体乳需求转正，深加工产能规划500万吨，技术逐步突破，改善趋势确定。

研报提示了几个风险点：白酒需跟踪春节前、国庆期间宴席市场情况；乳制品需关注深加工技术进展、上游奶源供给变化；西麦需跟踪9月底澳洲燕麦采购定价情况；白酒中秋动销、各公司报表改善节奏需持续关注。这些风险点涉及市场需求变化、技术进展和供应链稳定性等方面。