铁矿石周报：煤炭支撑减弱，铁矿弱势震荡

核心观点与关键数据

• 全球供给增量维持相对稳定：四大矿山供给环比增加，焦炭提涨导致钢材利润水平转弱，钢厂盈利水平较低但铁水有所回升，库存整体维持相对紧平衡，但结构性支撑弱化，澳矿压力仍大，分品种库存中粗粉压力较大。
• 短期累库持续低于预期，中期维持偏过剩判断：现货价格依然偏弱运行，粉矿议价能力较弱，远期溢价相对平稳，整体略偏弱，节前补库导致成交有所回暖。

周度市场分析

• 供应端：澳巴铁矿石发运量2738.4万吨，环比增加120.3万吨；中国铁矿石到港量2897.5万吨，环比增加197.9万吨。发运和到港同步回升，显示短期进口矿供应充裕，后续港口库存可能继续累积。
• 需求端：9月18日国内钢厂日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨；钢厂烧结矿产量757.24万吨，环比增加5.90万吨。铁水产量恢复对矿价形成支撑，但铁矿石日均疏港量降至351.22万吨，环比减少7.28万吨，反映港口提货节奏放缓。
• 库存方面：进口铁矿石港口库存升至17135.93万吨，环比增加112.71万吨；钢厂进口矿库存9331.36万吨，环比增加286.90万吨。钢厂库存明显回升，可能与阶段性补库有关，但港口由去库转为累库，说明供应增量暂时超过实际消耗增量。
• 成交方面：9月18日国内主要港口铁矿石现货成交69.3万吨，远期现货成交44万吨，市场交投仍以刚需为主。

研究结论

• 基本面呈现供需双增格局：铁水产量回升及钢厂补库对价格形成底部支撑，但发运、到港和港口库存同步增加，上方压力仍较明显。
• 短期走势预测：I2701合约维持震荡运行，关注700-705元/吨附近支撑，上方压力位于720-730元/吨。若铁水继续回升、节前补库增强，价格可能再次测试区间上沿；若港口库存持续累积或成材需求转弱，盘面仍可能回探前期低点。

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