2026年9月18日多行业投资及经营情况会议纪要

一、核心结论 本次会议覆盖茶饮咖啡、家电、食品饮料、PCB等多个行业，各行业均出现明确的经营或行业趋势变化。茶咖行业边界加速消融，竞争转向综合能力比拼，供应链与单店模型为核心护城河，海外为新增量方向。各细分行业的企业均有明确的经营动作或业绩表现，部分企业存在明确的业绩增长或改善节点。

二、重点行业与公司事件

1. 茶饮与咖啡行业 （1）行业整体趋势：品类边界加速消融，行业竞争从单一品类规模扩张，转向全时段、多品类、多场景经营的综合能力比拼。 （2）跨界决定因素：品牌心智弹性、物理条件、战略意图及企业生命周期四大因素，共同决定茶咖品牌跨界方式，包括主品牌内嵌或独立子品牌两种模式。 （3）核心竞争壁垒：供应链效率与单店模型优势为穿越周期的可靠护城河，二者决定品牌跨界扩张的边际成本与利润弹性。 （4）新增量方向：海外市场成为头部茶咖品牌寻求新增量的重要途径。

2. 家电行业 （1）相关企业：中国最大家电制造商之一格力电器。 （2）增长机遇：格力电器认为欧洲寒冷冬季将成为其下一个增长机会。

3. 食品饮料行业-伊利股份 （1）回购计划：拟通过集中竞价交易方式使用自有资金回购股份。 （2）回购规模：回购金额不低于10-20亿元，回购价格上限为39.53元/股，按上限测算预计回购股份数量占当前总股本的0.40%至0.80%。 （3）股份处置：本次回购股份将依法全部予以注销，相应减少公司注册资本。 （4）实施周期：回购方案计划于2026年9月16日至2027年3月15日实施。

4. PCB行业 （1）需求情况：互联需求十分夸张，CPO/NPO以及高阶高层PCB均存在极大需求。 （2）市场状态：相关产品或在较长时间内处于供不应求状态，且不存在替代关系。

5. 机床与刀具行业 （1）乔锋数控：主推的液冷机床订单饱和、业绩良好，三季度业绩环比向上。 （2）欧科亿：三季度业绩表现稍缓，年底到明年Q1存在投资机会。

三、后续关注要点

1. 茶咖行业头部品牌的跨界落地进展及海外市场扩张情况。
2. 格力电器在欧洲市场针对寒冷冬季的业务布局及业绩兑现情况。
3. 伊利股份回购计划的实施进度及后续对公司股本的影响。
4. PCB行业相关产品的供需缺口变化及下游需求持续性。
5. 乔锋数控三季度业绩实际披露情况及欧科亿年底至明年Q1的业绩拐点。