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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报分析了Rubin液冷产业链的重大更新，指出服务器拉货已开始向二次侧液冷零部件传导，Inner Manifold、波纹管、微通道液冷等环节订单加速。报告重点介绍了强瑞技术、南风股份、康盛股份等企业在液冷产业链中的布局和进展，特别是强瑞技术在Manifold环节的订单增长情况。研究结论指出，液冷下一阶段交易核心将从“有产品”转向“有订单、有份额、有放量斜率”，Manifold环节作为新增量方向之一，弹性较高。
液冷赛道未来发展趋势如何？
液冷赛道未来发展趋势向好，随着服务器性能提升和AI等高热密度场景需求增长，液冷技术将逐步替代传统风冷。当前市场处于从产品研发向订单放量的过渡阶段，Inner Manifold、波纹管、微通道液冷等二次侧零部件需求加速释放。Manifold作为新增量环节，因其技术复杂性和市场预期差，具备较高弹性。南风股份的3D打印微通道液冷和康盛股份的系统解决方案也显示出液冷技术的多样化发展方向。
研报重点分析了哪些企业？
研报重点分析了强瑞技术、南风股份、康盛股份等企业在液冷产业链中的布局和进展。强瑞技术通过切入Rubin服务器Inner Manifold、波纹管模组及Stiffener等核心零部件，订单日量从约100块/天提升至约800块/天，短期斜率超预期，有望成为Manifold环节核心供应商之一。南风股份通过南方增材推进3D打印微通道液冷散热产品，在AI高热密度场景中具备潜在应用价值。康盛股份则布局冷板式、浸没式液冷，覆盖液冷板、CDU、Manifold及系统解决方案，AIDC客户导入加快。
当前液冷市场现状如何判断？
当前液冷市场处于从产品研发向订单放量的过渡阶段，服务器拉货已开始向二次侧液冷零部件传导，市场预期存在较大差值。Inner Manifold、波纹管、微通道液冷等环节订单加速，显示出液冷技术逐步替代传统风冷的趋势。Manifold环节作为新增量方向之一，因其技术复杂性和市场预期差，具备较高弹性。但整体来看，液冷市场仍处于发展初期，技术成熟度和成本控制仍是关键挑战。
研报是否存在风险提示？
研报提示，液冷技术虽然前景广阔，但仍面临技术成熟度和成本控制等挑战。当前市场处于从产品研发向订单放量的过渡阶段，市场预期存在较大差值，企业订单放量斜率可能不及预期。此外，液冷产业链上下游企业竞争激烈，技术路线多样化可能导致市场格局分散。投资者需关注企业技术实力、客户验证进度和订单放量斜率，谨慎评估行业风险。