恒运昌2026年半年度业绩说明会

恒运昌2026年半年度业绩报告显示，公司在海外市场拓展方面于2025年11月在德国设立全资子公司，承担海外研发、技术融合、市场拓展职能，目前处于早期投入阶段。报告期内实现营业收入27,836.07万元，主要客户包括拓荆科技、中微公司等。产品研发方面，Cedar系列将射频电源与匹配器整合，支持5纳米及以下制程，部分机型已小批量试产。沈阳基地通过客户验厂审核，计划2027年形成稳定产能。产品矩阵覆盖四代产品，第三代仍是主力收入来源。产能利用率达102.46%，未来重点推进智能化生产运营基地项目。非射频电源产品线中，直流电源、RPS发力，MFC传感器处于样品改造升级阶段。客户导入方面，屹唐股份、菲沃泰等新客户逐步导入放量。元器件国产化方面，自2021年起实现真空电容、陶瓷电容国产化，第三代及以后用碳化硅、LD MOS等国产化，第四代C档100%国产化，但未确认客户验证结论。营收增长主要受客户采购节奏调整、订单逐步释放、产能预增及新技术突破影响。

射频电源赛道行业发展趋势显示，随着半导体行业向5纳米及以下制程发展，对高性能射频电源的需求持续增长。恒运昌Cedar系列产品的推出正是顺应这一趋势，支持5纳米及以下制程，部分机型已小批量试产。行业竞争激烈，主要厂商如拓荆科技、中微公司等与恒运昌合作稳固，研发产品数量不断增加。同时，行业注重智能化生产运营基地建设，提升产能利用率，推动国产化替代进程。未来，射频电源产品将向更高集成度、更高效率、更低功耗方向发展，国产化替代空间广阔。

报告重点分析了恒运昌在产品研发与生产方面的进展，特别是Cedar系列产品的推出和试产情况，以及其支持5纳米及以下制程的技术优势。同时，报告关注了公司产能扩张计划，包括沈阳基地的验厂审核通过、深圳产能建设以及智能化生产运营基地项目的推进。此外，报告还分析了公司客户导入情况，如屹唐股份、菲沃泰等新客户的逐步放量，以及元器件国产化进程，如真空电容、陶瓷电容的国产化实现和第三代及以后产品的碳化硅、LD MOS国产化计划。营收增长原因分析方面，报告指出部分客户采购节奏调整、订单逐步释放、产能预增及新技术突破是影响收入增长的主要因素。

当前射频电源市场现状显示，行业需求持续增长，主要受半导体行业向5纳米及以下制程发展驱动。市场竞争激烈，主要厂商如拓荆科技、中微公司等与恒运昌合作稳固，研发产品数量不断增加。恒运昌产能利用率达102.46%，但仍需通过子公司恒运昌真空技术（沈阳）有限公司及深圳产能建设提升产能。产品方面，第三代射频电源仍是主力收入来源，Cedar系列部分替代。同时，行业注重智能化生产运营基地建设，提升产能利用率，推动国产化替代进程。新客户导入方面，屹唐股份、菲沃泰等逐步放量，但批量交付周期预期未明确。

研报提示的风险主要集中在以下几个方面：首先，海外市场拓展处于早期投入阶段，尚未形成规模收入，存在一定的不确定性。其次，公司产能利用率已达102.46%，未来产能扩张计划能否顺利实施存在风险。再次，新客户导入的批量交付周期预期未明确，存在客户需求变化或订单释放不及预期的风险。此外，元器件国产化进程虽然取得一定进展，但部分关键元器件如碳化硅、LD MOS等尚未确认客户验证结论，存在技术风险。最后，部分客户动态调整采购节奏，可能导致公司订单随客户验证及量产逐步释放，存在订单释放不及预期的风险。