舜禹股份机构调研纪要

舜禹股份机构调研纪要重点关注管道直饮水业务战略地位与规划，该业务为公司战略性新业务，采用高效改性纳滤膜等核心技术，目标客户包括高端住宅、学校、医院等。2026年核心任务是标准化技术产品、打造标杆项目、提升品牌认知度，定位为长期增长业务。此外，纪要分析了水务行业“质量时代”转型关键年趋势，下半年政策资金逐步落地，存量市场提质改造需求有望释放，为公司业务恢复提供良好环境。细分业务表现方面，污水处理项目运营业务稳定，二次供水设备受城市更新项目节奏放缓影响收入波动，整体解决方案受投资性项目收缩承压。公司通过技术赋能提升业务结构。2026年半年度业绩情况显示，营业收入同比下降，净利润为负，但经营活动净现金流同比大幅改善，主要得益于应收账款管理优化、付款节奏调整及部分项目回款集中。公司将持续加强全周期现金流管理。

报告分析2026年是水务行业“质量时代”转型关键年，行业逻辑由规模增长转向价值提升，政策如双碳目标、城市更新驱动行业升级。细分赛道如管网修复、污水厂节能等需求持续释放，竞争转向技术、质量和服务比拼。下半年政策资金逐步落地，存量市场提质改造需求有望释放，为公司业务恢复提供良好环境。管道直饮水业务作为公司战略性新业务，采用“产品+服务+运营”模式，目标客户包括高端住宅、学校、医院等，2026年核心任务是标准化技术产品、打造标杆项目、提升品牌认知度，定位为长期增长业务。公司通过技术赋能如节能系统、AOA工艺提升业务结构。

报告重点分析了舜禹股份的管道直饮水业务，该业务为公司战略性新业务，依托高效改性纳滤膜等核心技术，已入选水利部节水技术设备名录。目标客户包括高端住宅、学校、医院等，采用“产品+服务+运营”模式。2026年核心任务是标准化技术产品、打造标杆项目、提升品牌认知度，不以短期规模考核为目标，定位为长期增长业务。此外，报告还分析了二次供水设备、污水处理项目运营、整体解决方案等细分业务表现。污水处理项目运营业务稳定，是现金流来源；二次供水设备受城市更新项目节奏放缓影响收入波动；整体解决方案受投资性项目收缩承压。公司通过技术赋能提升业务结构。

报告判断2026年是水务行业“质量时代”转型关键年，行业逻辑由规模增长转向价值提升，政策如双碳目标、城市更新驱动行业升级。细分赛道如管网修复、污水厂节能等需求持续释放，竞争转向技术、质量和服务比拼。下半年政策资金逐步落地，存量市场提质改造需求有望释放，为公司业务恢复提供良好环境。公司2026年半年度业绩情况显示，营业收入同比下降，净利润为负，但经营活动净现金流同比大幅改善，主要得益于应收账款管理优化、付款节奏调整及部分项目回款集中。公司将持续加强全周期现金流管理。

研报提示舜禹股份2026年半年度业绩情况显示，营业收入同比下降，净利润为负，虽然经营活动净现金流同比大幅改善，但现金流仍为负，因部分大型项目回款周期长、现金支出大。公司将持续加强全周期现金流管理。此外，二次供水设备受城市更新项目节奏放缓影响收入波动，整体解决方案受投资性项目收缩承压。行业方面，水务行业竞争转向技术、质量和服务比拼，公司需持续提升技术实力和服务水平。政策方面，宏观经济及地方预算影响项目推进节奏，需关注政策变化对公司业务的影响。