金洲管道机构调研纪要

浙江金洲管道科技股份有限公司（以下简称“金洲管道”）于1981年成立，是一家专注于高等级石油工业用管道和新一代绿色民用管道研发制造的大型高科技上市公司。公司位于长三角核心区域，拥有多套国内领先的自动化生产线，具备年产石油天然气等各类管道180万吨的生产能力。公司产品涵盖八大系列数百个规格品种，并开发出新一代健康环保型“绿色管道”系列产品。公司拥有国家认定企业技术中心、省级企业研究院等科研平台，产品广泛应用于石油天然气长输管线、城市管网等领域，是中石油、中石化等大型企业的优秀供应商。

2026年9月16日，金洲管道进行机构调研，主要围绕液冷业务展开。公司本次以6.8亿元增资金洲液冷，主要基于以下考虑：一是AI液冷产业正处于从技术验证向规模化商用切换的关键窗口期；二是金洲液冷原注册资本仅2,000万元，截至2026年6月30日净资产为-14.74万元，资本实力与其业务定位严重不匹配；三是东莞骅兴5亿元产能扩建项目已实际开工，一期已经完成，设备采购款支付需求刚性；四是金洲液冷净资产为负，亟需改善财务结构。一次性安排资金有利于统筹设备采购、发挥规模议价优势，避免分批增资导致审批重复、资金到位滞后，并提升头部客户供应商认证中的资金实力形象。

增资后金洲液冷可统筹使用资金7亿元，具体分配如下：东莞骅兴液冷产品线扩建项目投资5亿元（占71.43%），其中设备及技术投资4.7亿元、土建投资0.3亿元；东莞骅兴生产运营及研发资金1亿元（占14.29%），主要用于原材料采购流动资金、工艺优化和新产品研发；闪麟时代研发运营资金1亿元（占14.29%），主要用于项目招投标验资、在执行项目垫资、人才引进和产品研发及国产算力平台适配认证。上述资金用途围绕液冷业务实际需要，明确、合理、可追溯。

公司液冷业务目前以ODM/OEM代工为主，直接客户以液冷零部件及模组厂商、系统集成商为主，产品经下游系统集成后应用于AI服务器液冷散热领域。公司并非直接向终端AI服务器客户供货，终端客户认证和导入尚在推进过程中。后续公司将根据市场拓展和技术能力情况，逐步探索自主品牌和系统集成交付能力。

公司如何看待冷板式与浸没式两条技术路线的演进？在技术路线选择上如何布局？冷板式液冷因改造门槛低、与现有风冷系统兼容性好，当前处于规模化商用阶段；浸没式液冷在极高功率密度场景下具备热管理优势，但尚处于技术验证和早期商用阶段。公司在东莞骅兴侧重冷板式核心零部件的规模化制造，在闪麟时代同步布局冷板式、浸没式及“风冷+冷板+浸没”混合架构系统方案，保持多技术路线并行，密切跟踪行业迭代节奏。

系统集成业务与零部件制造业务在收入确认和毛利率特征上有何差异？东莞骅兴零部件业务以产品销售为主，按交付验收确认收入，毛利率取决于加工工艺难度、良率和规模效应；闪麟时代系统集成业务按项目里程碑或验收节点确认收入，单项目金额较大但需要一定垫资，毛利率受系统方案设计、设备成本和项目管理能力影响。两类业务协同可在一定程度上平滑业绩波动，公司将加强项目核算和成本管控，提升整体盈利水平。

3万平方米厂房、600台CNC、95台激光焊接机等设备的到位节奏如何？产能爬坡预期？项目第一期新增3万平方米厂房，规划新增600台CNC设备、95台激光焊接机、数十台氦检设备，并配套十万级及万级无尘车间。目前设备正在分批进场和安装调试，302台CNC设备已到位。根据业务发展规划，第一期预计明年上半年产能利用率达到100%。第二期、第三期将根据投产情况和订单需求择机实施。

主要原材料316L不锈钢等的采购和成本控制如何？与传统管道业务是否有原材料协同？液冷产品主要原材料为316L不锈钢等精密管材和板材，单价较高且采购周期较长。公司长期从事不锈钢管材及管件制造，在316L等精密不锈钢材料的供应商资源、采购渠道和质量管控方面已有积累，可在原材料采购上与传统业务形成一定协同。公司将通过集中采购、规模议价和工艺优化持续降低制造成本。