玉米：新作陆续上市，供应增量施压盘面

当前玉米市场供应相对宽松，年度结转库存预计高于去年，市场去库缓慢、进口谷物库存明显高于往年同期、小麦大量替代且替代周期存延长预期以及新季玉米陆续上市，四重卖压叠加，放大阶段性供应宽松预期，玉米市场弱现实问题短期难以缓解。

现货端来看，东北产区及南北港口此前在盘面带动下小幅上涨10—20元/吨，盘面的上涨对现货情绪端是有带动的，虽然解决不了弱现实的问题，但是情绪上已较前期乐观，东北部分企业已陆续公布新粮开秤价，时间略早于上一年，报价上看同比上调20元左右，上周六锦州港新粮30%水分报价0.89元/斤，去年锦州港9月11日30水开秤价持平，水分14.5%玉米收购价2260-2280元/吨，与旧作价格基本持平，本周内新粮报价下调10元/吨，虽东北新粮上市仍较少，但旧作走货亦不顺畅，拖累价格。

当前华北地区春玉米、蒜茬玉米正在大量集中上市，深加工企业厂门到车量显著攀升，山东深加工企业晨间未卸车辆，连续三天超过一千辆，各企业纷纷下调玉米收购价格，甚至出现单日多次调价的情况，部分企业周内跌幅在超过100元/吨；山东各家深加工企业收购价基本均跌破2300元/吨，部分企业报价已跌破2200元/吨。华北正在大量上市阶段，等到东北玉米大量上市，价格同样有回落预期。市场交易重心逐步转向新作。

不过连盘玉米这一轮走强，玉米市场贸易心态发生明显变化：前期市场偏悲观，主体主动去库、新粮收购意愿弱；盘面上涨后，持粮主体不愿亏损卖粮，期待挺价回本，新粮采购意愿有所回升，虽现货端玉米价格仍受到现实端供应压力限制，并未跟随盘面走强，但贸易心态转变后，能够一定程度上缓解新粮集中上市带来的卖压，预期对价格形成一定缓冲。

新季玉米存在减产预期，局部受灾明显，但当前预期整体减产幅度有限，需理性看待减产预期，且新作种植成本支撑相对较强，近期在厄尔尼诺题材及地缘冲突影响下，玉米品种低估值配合农产品板块题材驱动，资金入场意愿增加，玉米盘面出现大幅反弹走势，中短期来看，玉米市场基本面仍将延续供应宽松预计，盘面则需关注市场对题材交易的情绪变化，国际谷物市场走势可作为观察国内玉米题材交易情绪的一个参考指标。近期美玉米行情已经结束持续走强，出现价格回调，那么来自全球粮食危机题材对国内玉米市场的提振效果预计也会随之减弱，配合后续新季玉米季节性上市期，相对不利于短期盘面走势，存在阶段性回落预期，但从中长线估值角度来看，盘面仍有上行空间，建议可以等待新季上市卖压带来回调阶段的布局多单机会。