毛利率承压使得获利下修，长期成长趋势不变

矽力毛利率持续承压主要由于晶圆代工及封测成本上升。根据研报，2Q26毛利率季减1.2个百分点至47.0%，主要受成本上升影响。展望3Q26，供應鏈產能趨緊、成本提升幅度超出預期，短期內難以全數轉嫁予客戶，預期毛利率仍將承壓。长期来看，尽管成本压力持续存在，但公司仍可受惠Gen 4及Gen 5平台放量以及產品組合轉佳，使毛利率逐步回升。

矽力长期成长趋势不变，管理層對中長期成長具信心。預期2027年營收可維持20%以上年增，主要由資料中心、汽車及工業領域所驅動。雖消費性市場終端需求疲弱，但公司持續推出新產品並提升市占率。中長期公司仍可受惠Gen 4及Gen 5平台放量以及產品組合轉佳，使毛利率逐步回升。

报告重点分析了矽力的成本结构与毛利率变化趋势，以及长期产品组合优化对盈利能力的提升。此外，报告还分析了資料中心、工業及汽車客戶的需求变化，以及供應鏈產能趨緊对成本的影响。报告特别关注了公司新產品放量的情况，以及如何通过產品組合轉佳逐步改善毛利率。

当前市场现状显示，資料中心、工業及汽車客戶需求維持強勁，支撑矽力營收季增。但供應鏈產能趨緊，成本上升幅度超出預期，短期內難以全數轉嫁予客戶，导致毛利率承壓。消費性市場終端需求疲弱，但公司通过持续推出新產品並提升市占率，仍保持中長期增长潜力。

研报提示的主要风险是終端市場需求遜於預期。虽然資料中心、工業及汽車客戶需求維持強勁，但消費性市場需求疲弱可能影响公司整体业绩。此外，供應鏈產能趨緊和成本上升也是潜在风险，短期内可能难以完全转嫁成本压力，影响毛利率表现。投资者需关注市场需求变化及公司成本控制能力。