东吴证券 东吴电新 锂电行业新技术复盘

本次复盘聚焦固态电池、钠离子电池、复合集流体三大锂电新技术。固态电池经历了从23年半固态炒作到24年硫化物路线关注，再到25年主升浪及26年初工信部项目招标的行情，目前需等待良率性能突破。钠离子电池则经历了21-26年的两轮行情，核心催化为锂价波动和龙头引领，当前处于产业化初期，需等待锂价稳定后走独立行情。复合集流体经历了22年和24年的两波行情，但产业化落地不及预期，仍属主题炒作范畴。

锂电行业新技术未来发展趋势呈现多元化特点。固态电池需突破技术瓶颈，良率性能提升是关键；钠离子电池在锂价稳定后有望脱离其影响，独立行情可期，应用端聚焦储能；复合集流体则需车企接受度提高和降本驱动，产业化落地仍需时日。总体来看，新技术主题投资需关注产业兑现的节奏，警惕预期差风险。

研报重点分析了固态电池、钠离子电池、复合集流体的技术进展、市场行情和产业化前景。固态电池方面，关注了其发展历程、技术路线演变及未来突破方向；钠离子电池方面，分析了其催化因素、商业化进度及应用场景；复合集流体方面，则探讨了其设备材料迭代进展及市场接受度。此外，还梳理了各技术路线的投资线索。

目前锂电新技术市场呈现分化态势。固态电池市场炒作热度有所降温，需等待技术瓶颈突破；钠离子电池商业化尚处初期，受锂价波动影响较大；复合集流体产业化落地不及预期，车企接受度有待提高。整体而言，新技术主题投资仍处于主题炒作阶段，产业兑现程度决定了其未来高度。

研报提示了新技术主题投资需关注的技术风险、市场风险和行业风险。固态电池需关注技术瓶颈突破节奏和龙头产业化进展；钠离子电池需关注锂价走势和储能商业化进度；复合集流体需关注车企接受度和性能优化情况。此外，新技术主题投资需警惕预期兑现不及预期的风险，避免在高潮阶段接盘。