聚烯烃周报：成本端驱动为主

基本面概述

• 库存：PE和PP库存预计继续小幅下降，因下游采购行为后移，需求旺季预期下工厂备货。
• 供应：PE和PP供应预计窄幅上行，因广东石化、中英石化等装置重启，但新增产能投放预期增加。
• 需求：PE下游开工率继续提升，大棚膜需求旺季临近；PP开工负荷回升，受金九银十行情及节前备货需求支撑。

观点及策略

• 观点：聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期供需面偏强，低库存、高基差与需求预期带来支撑，成本驱动为主，随盘运行。
• 期货及期权策略：区间操作。
• 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 价格及走势：上涨走势，截止09月10日为8939。
• 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：空单轻仓持有或逢高短空。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
• 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。

期现市场

• 期货价格：未提供具体图表。
• 基差：未提供具体图表。
• 产业链利润情况：
  • 油制PE、油制PP利润处于同期偏高水平。
  • 乙烯制PE、丙烯制PP、PDH制PP利润亏损。
  • 煤制PP利润上升。
• PE库存：库存预计下降，但未提供具体数据。
• PP库存：库存预计下降，但未提供具体数据。

供给端

• PE产量：产量预计增加，开工率回升。
• PP产量：产量预计增加，开工率底部回升，但仍处于偏低水平。
• PE与PP进口量：进口利润回升，进口量有回升预期。

产能分析

• PE产能：近5年年均产能增速12%，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
• PP产能：近5年年均产能增速11%，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
• 2026年新增产能：
  • PE计划投产产能为655万吨，同比增加15%，集中在下半年投产，实际投产量有待观察。
  • PP计划投产产能为570万吨，同比增加11.5%，集中在下半年投产，实际投产量有待观察。

需求端

• PE/PP下游开工率：开工率回升，但仍处于同期低位。
• PE下游开工率：开工率回升，但未提供具体数据。
• PP下游开工率：开工率回升，但未提供具体数据。
• PE/PP出口量：出口利润下降，出口量缩量。
• 塑料制品、终端产品、汽车产销：未提供具体内容。