北交所策略专题报告：北交所选股双引擎：基石型稀缺龙头筑底+进攻型次新新质主题增强

北交所市场自突破300家企业规模后，涨跌幅规律从“普涨”转向“龙头主导”，撒网策略逐渐失效。报告提出“基石”+“卫星”双引擎选股策略把握机遇。

引擎A：基石型稀缺龙头

• 具备“三高特点”：高稀缺（卡位/壁垒/冠军）、高成长（利润与订单兑现）、高安全边际（估值/现金流/股东行为）。
• 稀缺性来源：全市场别处买不到的产业链环节、国产替代关键节点、国家级单项冠军/专精特新小巨人中的真龙头。
• 高成长性：2026H1北交所内43家归母净利润同比增长超过100%，157家公司实现归母净利润3年CAGR正增长。
• 高安全边际：北交所估值仍具性价比，较多优质标的进入低估值区间；经营性现金流充沛，产业资本回购动力修复，股东行为积极。
• 报告列举了同力股份、欧伦电气、乔路铭、普昂医疗、泰凯英、无锡晶海等“营收/利润增长打底、估值低位护身、产业资本托底”的三重共振标的。

引擎B：优质次新股+产业链主题映射，卫星型高弹性标的

• 聚焦2025年及以后上市的新晋标的，优选估值合理低位的品种。
• 次新股市值多集中于10-20亿内，占比44%；50亿以上大市值标的13家，占比17%。
• 市盈率方面，10-20X标的占比39%，20-30X达到29%，不存在明显溢价压力。
• 次新股流动性优于北交所整体，2026.1-8区间内日均换手率达13.34%，而北交所整体仅为5.75%。
• 79家次新股中国家级专精特新“小巨人”42家，占比53%。
• 报告列举了星图测控、长鹰硬科、乔路铭、美德乐、聚仁新材等具备清晰成长路径的基本面优质标的。
• 北交所内实现了半导体设备及材料、AI算力配套设施、机器人、商业航天等关键主线的标的覆盖和行情共振。

支线：并购、再融资助推标的股价和经营规模突破

• 并购重组政策红利持续向北交所传导，再融资端简易程序定增“小额快速”优势同步释放。
• 五新智能通过并购重组实现经营业绩与市值双提升，2026H1总营收同比增长161.72%，归母净利润同比增长224.76%。
• 北交所公司并购趋势：强链补链为主要目标，现金并购为主要形式。
• 重点关注：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购。

风险提示 宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。