301397 溯联股份 2026年9月11日投资者关系活动记录表

溯源股份在9月11日的投资者活动中披露了多项关键信息。公司研发投入较上年同期显著增长，短期内可能影响利润表现。为应对原材料和人工成本波动，公司采取多项降本措施，包括优化客户结构降低集中度风险、加速海外布局开辟增量空间、提升新产能利用率实现规模效应、拓展储能及算力热管理液冷产品业务。客户集中度持续下降，公司正积极拓展新车企客户，目前整车客户已涵盖国内主要品牌和合资品牌，电池产业链等零部件客户收入快速提升。受大客户去库存等因素影响，上半年整体销售收入下降，但新能源汽车产品收入同比增长，后续订单充足。公司积极开拓海外市场，获得越南重点客户项目定点，并计划在越南建立流体管路生产基地，后续将根据全球项目情况合理布局海外市场。研发投入主要投向液冷热管理技术，涵盖车辆、电池及液冷数据中心等领域，并与多所高校及研发机构合作，推进高导热复合材料、合金材料研发及应用，以及增材制造等新技术新装备的开发。

液冷热管理赛道正处于快速发展阶段，主要得益于新能源汽车、数据中心等领域的需求增长。随着电动汽车续航里程提升和功率密度增加，传统风冷散热已难以满足需求，液冷技术凭借其高效散热优势逐渐成为主流方案。同时，数据中心对散热效率要求极高，液冷技术能有效提升能效比，符合绿色节能趋势。目前，液冷技术正从服务器向数据中心、通信基站等领域扩展，并逐步应用于新能源汽车电池包、电机、电控等核心部件。行业竞争格局尚未稳定，头部企业通过技术积累和客户资源优势占据领先地位，但新进入者凭借创新技术和差异化方案也在积极抢占市场份额。未来，液冷技术将向更高效、更智能、更轻量化方向发展，新材料、新工艺的应用将进一步提升产品性能和应用范围。

溯源股份报告重点分析了公司降本增效、客户结构优化、海外市场拓展及研发创新四大方向。在降本方面，公司通过优化客户结构降低集中度风险，加速海外布局开辟增量空间，提升新产能利用率实现规模效应，并拓展储能及算力热管理液冷产品业务。客户结构方面，公司持续拓展新车企客户，目前已覆盖国内主要品牌和合资品牌，电池产业链等零部件客户收入快速提升，客户集中度持续下降。海外市场方面，公司获得越南重点客户项目定点，并计划在越南建立流体管路生产基地，后续将根据全球项目情况合理布局。研发创新方面，公司研发投入显著增长，主要投向液冷热管理技术，涵盖车辆、电池及液冷数据中心等领域，并与多所高校及研发机构合作，推进高导热复合材料、合金材料研发及应用，以及增材制造等新技术新装备的开发。

溯源股份当前市场状况呈现机遇与挑战并存的局面。一方面，公司新能源汽车产品收入同比增长，后续订单充足，显示出在新能源汽车领域的强劲增长潜力。另一方面，受大客户去库存等因素影响，上半年整体销售收入下降，但公司通过积极拓展新客户和海外市场，正逐步缓解单一客户依赖风险。在行业层面，液冷热管理市场需求持续扩大，公司凭借技术优势获得越南重点客户项目定点，并计划在海外建立生产基地，显示出国际化布局的初步成效。但同时也面临原材料和人工成本波动压力，公司正通过优化客户结构、提升产能利用率等措施应对。总体来看，溯源股份正处于转型和扩张的关键阶段，未来发展取决于其技术创新能力、客户拓展成效以及海外市场布局的顺利程度。

溯源股份研报提示了多项潜在风险。首先，研发投入显著增长短期内可能影响利润表现，虽然长期来看有助于技术领先和业务拓展，但短期内盈利压力可能加大。其次，公司面临原材料和人工成本波动风险，这些成本上涨可能压缩利润空间，公司虽采取多项降本措施，但效果仍需持续观察。再次，客户集中度虽有所下降，但新能源汽车行业竞争激烈，公司仍需持续拓展新客户以降低单一客户依赖风险。此外，海外市场拓展初期面临文化、政策、供应链等多重挑战，越南生产基地的建设和运营也存在不确定性。最后，液冷热管理技术迭代迅速，若公司研发进展不及预期或技术路线选择失误，可能错失市场机遇或面临技术替代风险。