长江食品深度报告：食品饮料PB产品渗透路径探讨

我国食品饮料PB即渠道自有品牌渗透率远低于欧美（约36%），国内头部渠道如山姆、奥乐奇仅为约18%。当前我国食品饮料PB已从低价替代阶段演进至质价比、定制化、渠道品牌化三要素共同推进阶段，各品类如乳制品、软饮料、啤酒、调味品均有不同渗透路径与机会。

乳制品以低温鲜奶、风味酸奶为核心切入点，软饮料以瓶装水、创新果汁为主，啤酒消费偏饮料化有望提升，调味品以复合调味品为核心。国内食品饮料PB占比有较大提升空间，尤其软饮料领域具备突破至5%以上的潜力，契合瓶装水下沉、果汁创新趋势。

报告重点分析了乳制品、软饮料、啤酒、调味品四大品类。乳制品关注低温鲜奶、风味酸奶，软饮料关注瓶装水、创新果汁，啤酒关注传统渠道利润与硬折扣、O2O变革，调味品关注复合调味品发展。各品类渗透路径不同，如乳制品从25%渗透率升至30%，软饮料有突破至5%以上的潜力。

当前国内食品饮料PB产品渗透率仍处于较低水平，头部渠道如山姆、奥乐奇约18%，整体远低于欧美36%的水平。乳制品低温奶渗透率将从25%升至30%，软饮料PB占比有突破至5%以上的潜力，啤酒有望实现3%-5%甚至更高的PB占比，调味品以复合调味品为核心切入机会更多。

研报提示不同品类PB渗透节奏可能低于预期，渠道定制产品的质量管控及供应链整合存在难度。各品类发展存在差异，如乳制品低温奶渗透率提升空间、软饮料PB占比突破潜力、啤酒渠道变革机遇、调味品复合调味品发展等均需关注，同时供应链整合与质量管控是渠道定制产品面临的主要挑战。