浙能电力机构调研纪要

- **核心观点与战略定位**  
  浙江浙能电力作为浙江省能源集团主业平台，近年来火电业务规模稳健增长，但面临“电价下+煤价上”的结构性困境。公司强调在双碳目标下火电的兜底保障作用，将深化煤电低碳转型，落实煤电升级政策，确保完成双碳目标。未来3-5年，公司未明确给出产能替代规划及时间表，但表示将加快新能源转型，摆脱单一火电依赖。

- **市值管理与股价低迷**  
  公司市净率长期破净（当前0.91），股价弱于电力板块，市场担忧新能源转型滞后及134亿股庞大股本导致股性呆滞。公司回应称重视股东回报，2025年首次增加中期分红（整体现金分红比例58.78%），2026年将继续实施中期分红。未来若有增持、回购计划将按规定披露，但未明确具体措施。

- **财务风险与业务评估**  
  上半年火电主业因电价下降和煤价上涨导致度电利润骤降至-0.63分，控股的光伏子公司中来股份毛利率跌至-49.92%（累计减值超10亿元）。公司表示严格遵守治理结构，支持中来股份发挥协同作用，但未明确如何止损光伏业务。下半年资本开支将平衡止损光伏与保障火电燃料采购及核电投资收益的现金流需求。

- **独立董事监督与治理风险**  
  半年报显示公司归母净利润15.03亿元，但参股核电投资收益16.19亿元（占比超67%），火电及新能源主业实际亏损。独立董事倪晨凯与王智化均表示将发挥监督作用，督促管理层加快剥离低效资产或加速绿电转型，并要求公司加强投资者回报（如现金分红），维护中小股东利益。

- **信息披露与投资者关系**  
  公司强调落实浙江省委省政府决策部署，践行煤电低碳转型和新能源高质量发展。投资者可通过上海证券交易所上证路演中心查看业绩说明会详情。公司感谢投资者关注与建议。