中泰机械 机器人系列对话第十五期Fremont产线爬升零部件紧缺 供应商端见大量级订单

核心观点与逻辑

• 缺货是因，订单是果：特斯拉 Fremont 工厂的产线自动化率提升导致零部件短缺，进而引发供应商端的大额订单落地。
• Fremont 工厂进展：自动化产线已陆续安装并进入调试验收阶段，单日已能下线数十台机器人，良率持续提升。
• 供应商端观察：核心传动件供应商接到数千台机器人的量产订单，供应商端出现驻场提升周产、提交爬坡计划等现象，表明进入量产阶段。

零部件订单形态

• 成熟件（以丝杠为例）：订单形态为稳定爬坡，要求供应商具备稳定量产和节拍可控的能力，以可排产性和可重复交货为核心。
• 临时性大单：产品参数调整或供应商交付问题导致，订单集中且陡峭，例如传闻中核心传动件供应商接到的数千台订单。
• 手部配件：节奏较身体件偏慢，处于赶进度阶段，订单以补齐和赶工为主，会先下掉前期订单，再逐步实现周产交付。

零部件订单量匹配

• 国内与海外：三种订单形态的总量基本匹配一台机器人的配置需求，从现在到年底整体订单量可对应。
• 当前需求：客户要求供应商实现稳定交货，提升产能利用率，并推动国内产能向满产状态发展。
• 未来规划：加快海外产能落地，部分供应商如北特科技预计在四季度落地，其他供应商将在四季度或一季度落地。

魔塑科技分析

• 公司质地：外事件龙头，拥有精密模具、大型注塑、表面处理和总装集成能力，长期服务豪华车品牌和特斯拉，具备高端产品结构和海外基地运营能力。
• 与特斯拉合作历史：2019年墨西哥明华获得 Model Y 北美定点，特斯拉相关收入占比一路上升，北美本地交付体系完善。
• 机器人业务进展：已获得充电背板总成和部分覆盖件的量产订单，并在研多种产品，包括 Cybercab 外壳工艺、精密注塑件等。
• 产能优势：墨西哥基地产能冗余，可快速切换至机器人业务，与客户沟通顺畅。
• 跟踪要点：关注正式量产产品数量、海外产能布局、在研项目落地情况。

观点升华

• 供得上是门票，供得起才是长跑：现阶段关注供应商能否稳定交付，未来更需关注其扩产、海外资本开支、现金流、良品率控制能力等。
• 关注核心指标：产能利用率、营运资金、主业造血能力、良率控制能力等。
• 投资机会：选择具备系统产能布局、量产能力、进度跟得上、资金和营运承受力强的供应商，才能在特斯拉机器人放量阶段获得成功。