天风轻纺孙海洋 恒林股份 低估高潜达链

这份研报主要分析了恒林股份的AI业务和传统业务。AI业务方面，线束盒业务预计2026年营收达3.5亿+，2027年营收保守估计9亿+，净利润率目标10%+；液冷柜业务已对接北美T客户及国内头部算力租赁公司。传统业务方面，2026年上半年收入同增25%，跨境电商同增70%+，26H1归母净利润1.21亿。研报认为公司AI业务全面超预期，传统业务价值底已明确，财务表现稳健。

AI赛道中，线束盒和液冷柜业务是重要方向。线束盒业务方面，恒林股份在大批量生产方面具有工艺优势，效率和质量优于竞对，AWS份额已从50%提升至60%+。液冷柜业务方面，已对接北美T客户及国内头部算力租赁公司，实现批量交付。行业整体来看，随着AI算力需求的增长，相关设备需求预计将持续提升，恒林股份作为行业参与者，有望受益于这一趋势。

报告重点分析了恒林股份的AI业务和传统业务。AI业务方面，详细分析了线束盒和液冷柜业务的营收预期、产能规划、客户对接等情况。传统业务方面，分析了2026年上半年的收入增长、跨境电商表现、净利润情况等。报告认为公司AI业务全面超预期，传统业务价值底已明确，财务表现稳健。

当前市场对恒林股份的判断是公司AI业务全面超预期，传统业务价值底已明确，财务表现稳健。AI业务方面，线束盒和液冷柜业务展现出较强的增长潜力，预计未来几年营收和利润将显著提升。传统业务方面，收入和利润已实现稳定增长，跨境电商表现突出。整体来看，公司具备较好的发展前景。

研报中提示的风险主要集中在原材料价格波动和汇率风险方面。报告指出，2026年Q2原料涨价对净利率造成一定影响，但原料涨价自7月起逐步消除，已与下游客户顺价。汇率方面，26H1汇兑损失1亿，但预计三季度汇兑压力环比减轻。此外，AI业务的市场竞争和客户拓展也存在一定的不确定性。