豆粕周报：美豆强势上涨，豆粕跟随走高

基本面影响因素概览

• 美豆：震荡走高，产区天气变数和中国持续采购支撑短期偏强震荡，等待生长天气和中美贸易关系指引。
• 国内豆粕：震荡走高，美豆带动和海峡运输问题扰动减弱，短期供需两旺进入震荡偏强格局。
• 基差：现货3250（华东），基差-173，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存116.73万吨，环比增加5.18%，同比增加8.2%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量和美豆产区天气压制高度，国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港量维持高位，豆粕短期偏强，中期维持区间震荡。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡走高，中国持续采购和产区天气变数短期偏强震荡，国内大豆震荡回升，国储大豆拍卖和需求交互影响，进口大豆到港受美伊冲突影响预期减少，中美贸易谈判不确定性，短期探底回升后进入高位震荡格局。
• 基差：现货4700，基差-303，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存827.97万吨，同比增加18.82%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量和美豆产区天气压制高度，国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响减弱，国产新季大豆减产预期和现货价格稳定交互影响。

近期要闻

1. 中国近期开始陆续采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美国大豆天气仍有变数和地缘冲突影响，美盘短期震荡走高，未来等待美国大豆生长情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存8月维持偏高位，美国大豆生长天气短期相对正常，美豆震荡走高带动下豆粕跟随回升但继续上涨空间或有限。
3. 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季支撑豆粕期现价格，美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响。
4. 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和美国大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判达成初步协议；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆生长和收割天气仍有变数。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；美国大豆短期维持丰产预期。

豆粕当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易初步协议后续谈判。
• 风险点：美国大豆产区天气整体良好，美豆价格高度或有限；中东局势扩大或降温以及中美贸易谈判带来不确定性。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气影响以及中美贸易谈判后续。
• 风险点：国内大豆与进口大豆比价偏高；进口大豆到港增多和国产大豆增产。

豆粕交易策略

• 期货：美豆短期1300关口附近震荡，豆粕短期跟随震荡。
• 单边：M2701短期3300至3500区间震荡，短线区间交易为主。
• 期权策略：期权卖出1月浅虚值看跌期权。

豆一交易策略

• 期货：豆一2611合约4900至5100区间震荡，单边：A2611短线区间交易。
• 期权策略：期权卖出11月浅虚值看跌期权。

大豆&豆粕基本面（供需库存结构）

• 美豆市场情况：结荚率维持良好，落叶率同比小幅增高，优良率继续回落，主产州生长状况差数据低位回升，气温对比显示高温挑战，出口检验环比回落。
• 国外大豆供需情况：8月美农报影响偏多，美豆短期受中国采购和天气影响偏强震荡，但产区天气变数和贸易协议执行进展左右盘面。
• 国内豆粕产业链情况：
  • 进口大豆到港量短期维持高位，同比增多。
  • 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存短期再创新高。
  • 油厂大豆入榨量高位回落，7月豆粕产量同比微增。
  • 油厂未执行合同继续回落，短期备货需求转淡。
  • 进口大豆成本跟随美豆回升。
  • 国内中下游采购回落至低位，提货量高位回落。
• 生猪养殖存栏情况：生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少，生猪价格冲高回落，结构中大猪和育肥猪增多，养殖利润亏损小幅改善。
• 生猪养殖小结：外购仔猪和自繁自养养殖亏损状况有所改善，进入开学季后生猪集中出栏低位增多，需求随着开学季低位回升，下游补栏积极性短期仍处于弱势。
• 供应和需求端小结：国内油厂大豆库存处于高位，豆粕库存受备货减少影响再创新高，国内期货短线受中东局势和美豆影响震荡走高等待中美关税协议执行后续和进口大豆到港预期指引。

粕类市场结构

• 豆菜粕基差分析：豆粕期货主力震荡走高，现货跟随波动，现货贴水维持偏高位。
• 豆菜粕价差：现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

技术面分析

• 大豆技术面分析：
  • 期货偏强震荡，美豆上涨带动和国储持续抛储交互影响。
  • KDJ指标低位回升，短期进入技术性反弹阶段，指标处于中高位限制后续涨幅。
  • MACD高位震荡回落，短期进入技术性震荡整理阶段，绿色能量不足，能否继续回落尚待观察。
  • 整体维持高位震荡，等待新指引。
• 大豆基本面分析：
  • 国产大豆受美豆上涨带动和国储大豆抛储交互影响偏强震荡，进口大豆库存偏高和国产大豆增长预期压制盘面高度，短期围绕美国大豆进口和中美贸易协议执行后续以及国产大豆供需博弈。
  • 国内大豆短期偏强震荡，美豆带动和国产大豆需求良好支撑盘面，进口大豆到港量9月维持高位，整体走势受中美贸易协议执行后续和进口大豆未来增加预期交互影响短期回归高位震荡格局。
  • 短中期受美国大豆进口到港情况以及国产大豆丰产预期兑现影响，其次是南美大豆产区预期和需求情况、以及其它地缘政治影响等。
• 豆粕技术面分析：
  • 期货震荡走高，受美豆走势带动和国内需求短期良好共同影响。
  • KDJ指标高位震荡，短期进入技术性震荡走高阶段，指标处于高位限制后续上涨空间。
  • MACD低位震荡回升，短期进入阶段性反弹阶段，红色能量收窄，能否继续走高尚待观察。
  • 短期震荡走高，等待新指引。
  • 基本面分析：豆粕受美豆走势带动和国内需求进入旺季共同影响震荡走高，美国大豆丰产预期和进口大豆到港相对偏高压制盘面，而中美贸易协议执行情况和美国大豆产区生长天气仍有变数支撑豆粕底部。
  • 短中期仍看中美贸易协议执行后续和美国大豆产区天气以及美国大豆进口大豆到港情况，其次看国内进口大豆压榨情况、九月需求等。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区生长天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和中东局势、俄乌冲突等。