中信组合策略 周思考 分水岭级别的关键位置

当前市场处于新一轮“分水岭级别”的强弱转换关键位置，新一轮反弹随时可能开始。报告指出科技股回调更多是风格问题而非基本面问题，根源在于宏观因素（地缘、油价、美债）不利于成长股，且当前处于9月加息预期的交易顶峰，风格再均衡接近尾声。

市场仍处于牛市周期，主线仍以科技为主。虽然近期科技股回调，但这更多是风格轮动而非基本面恶化。宏观因素和加息预期是当前影响成长股的主要变量。从历史角度看，2个月的阶段性风格切换已较极限，可类比2014年11月-2015年1月的情况。

报告重点分析了市场波动率、成交量、情绪指标GLDI以及上证指数的年线争夺情况。波动率仍在下降，处于性价比高的交易区间；成交量缩至高点的55%，市场士气低迷但应坚定；GLDI指标显示已消化第一波risk on的浮盈兑现；上证指数在年线附近争夺，年线是强弱分界线，当前位置已处于不破牛市的极限。

当前市场处于新一轮“分水岭级别”的强弱转换关键位置，新一轮反弹随时可能开始。市场波动率从“高波”下降，成交量缩至高点的55%，情绪指标GLDI处于中位，上证指数在年线附近争夺。这些数据显示市场虽低迷但具备反弹潜力，年线是强弱分界线，当前位置已处于不破牛市的极限。

报告提示需关注宏观因素对成长股的影响，地缘、油价、美债等不利因素可能持续影响风格偏好。此外，9月加息预期仍存，可能继续影响市场情绪。虽然当前市场处于分水岭级别关键位置，但需警惕风格再均衡过程中的不确定性，以及历史类比不完美的风险。当前市场虽具备反弹潜力，但宏观和流动性风险仍需持续关注。