事件点评：五家中央险企获特定对象注资，夯实资本实力

导读
中国人寿集团、中国人保集团、中国太平集团、中国出口信用保险公司、中国再保险集团分别获得中央注资350亿元、150亿元、70亿元、100亿元及30亿元，合计700亿元。报告维持“增持”评级。

投资要点
（1）股本摊薄影响有限：

• 中国人保测算，150亿元注资对应发行约20.24亿股，总股本增加约4.6%，摊薄EPS至1.05-1.12元/股。
• 中国再保险30亿元注资对应发行22.56亿股，占发行前总股本的5.3%。

（2）提升偿付能力：注资将增加现金、净资产和核心资本，提高核心及综合偿付能力充足率，增强对利率下行、权益波动及业务扩张的资本承受能力。

（3）中长期利好：资本补充缓解资本约束，提升保险保障和投资能力。新增资本逐步转化为保费增长、投资收益及利润，EPS和ROE摊薄有望逐步消化，为盈利增长、风险抵御和稳定分红提供基础。

投资建议
注资对股本摊薄影响有限，有助于中央险企提升偿付能力，利于长期稳健经营。当前隐含利率预期过度悲观，维持“增持”评级，推荐中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国财险、中国人民保险集团。

风险提示
长端利率下行、权益市场波动、负债成本改善不及预期。