PVC社会库存去化

PVC市场

• 价格与库存：PVC期货主力收盘价4867元/吨，华东基差-127元/吨，华南基差-27元/吨；华东现货报价4740元/吨，华南现货报价4840元/吨。PVC厂内库存25.2万吨，社会库存112.34万吨，延续去化但绝对水平仍处高位。
• 生产利润：电石法生产毛利-656元/吨，乙烯法生产毛利-765元/吨。兰炭和电石价格上涨，成本支撑偏强，但电石供应有望回归，成本端或面临下行压力。
• 开工率：PVC电石法开工率69.58%，乙烯法开工率56.18%，开工率环比下降，边际电石企业有提升负荷预期，乙烯法企业受成本影响有降负荷倾向。
• 需求：下游库存不高，对“金九银十”存备货预期，但仅盘面低位时点价成交好转，盘面上涨现货成交一般，套保商现货采购情绪转弱，出口签单维持中性水平。
• 政策影响：房地产新政密集出台，短期内提振市场情绪，但实际采购增量仍需时日。
• 市场分析：市场在宏观政策预期、高库存现实与成本支撑之间反复博弈，短期博弈焦点在于成本传导、新政落地效果与下游采购节奏，反弹高度受限。

烧碱市场

• 价格与库存：SH主力收盘价1886元/吨，山东32%液碱报价625元/吨。液碱工厂库存49.48万吨，片碱工厂库存4.01万吨，库存延续区域分化，山东累库，江苏去库。
• 生产利润：山东外购电烧碱生产利润-245.32元/吨，山东外购电氯碱综合利润-45.32元/吨。
• 开工率：烧碱开工率78.10%，氧化铝开工率82.27%，印染开工率50.61%，粘胶短纤开工率88.84%。
• 需求：氧化铝开工相对稳定，广西新增产能基本达产，非铝方面需求平稳，整体维持刚需采购，等待“金九银十”备货启动。
• 市场分析：供应增量预期与需求改善预期并存，盘面受仓单及现货局部走弱压制，关注金九银十采购节奏及上下游新产能投放进展。

策略建议

• PVC：单边宽幅震荡，区间操作；跨期V01-05逢低正套。
• 烧碱：单边震荡，观望。

风险提示

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。