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东方社服9月金股推荐三峡旅游与学大教育的核心逻辑是什么？
本次东方证券社服周思考第5期推荐三峡旅游、学大教育两家标的。核心逻辑在于社服板块具备强内需弱关联属性，在国内温和复苏背景下具备配置价值。三峡旅游作为宜昌国资委旗下独家运营两坝一峡短途内陆游轮的运营商，业务稳健现金流稳定，2025年将切入宜昌至重庆的省际游轮业务，客单价约3500元且一价全包，利润率高于短途游。学大教育则受益于高中阶段学科培训需求在未来8年边际扩容，人口下行对其无供给约束，竞争格局稳定，创始人金总回归理顺内部管理，2023年股权激励到期后或迎来新一轮股权激励铺垫，2025年下半年或迎来业绩改善。
社服板块未来发展趋势如何？
社服板块具备强内需弱关联属性，在国内温和复苏背景下具备配置价值。从赛道空间看，高中阶段学科培训需求在未来8年边际扩容，人口下行对其无供给约束；旅游板块卡位银发、入境游等高增长潜力人群，供给侧受“退三进一”政策约束，2025年为新船下水第一年，二季度经营数据亮眼，年内预计净利润约1.8亿元，未来年化增速25%-30%。从政策环境看，供给侧政策支持存量玩家，无新牌照审批，竞争格局稳定。
研报重点分析了三峡旅游和学大教育的哪些方面？
研报重点分析了三峡旅游和学大教育的投资逻辑。三峡旅游方面，重点关注其基本盘业务稳健现金流稳定，以及2025年切入的宜昌至重庆省际游轮业务，客单价约3500元且一价全包，利润率高于短途游。赛道优势在于卡位银发、入境游等高增长潜力人群，供给侧受“退三进一”政策约束，2025年为新船下水第一年，二季度经营数据亮眼，年内预计净利润约1.8亿元，未来年化增速25%-30%。学大教育方面，关注其高中阶段学科培训需求在未来8年边际扩容，人口下行对其无供给约束，竞争格局稳定，创始人金总回归理顺内部管理，2023年股权激励到期后或迎来新一轮股权激励铺垫，2025年下半年或迎来业绩改善。
当前社服板块的市场现状如何？
当前社服板块处于国内温和复苏背景下，具备强内需弱关联属性，具备配置价值。旅游板块方面，三峡旅游等标的卡位银发、入境游等高增长潜力人群，供给侧受“退三进一”政策约束，2025年为新船下水第一年，二季度经营数据亮眼，年内预计净利润约1.8亿元，未来年化增速25%-30%。教育板块方面，高中阶段学科培训需求在未来8年边际扩容，人口下行对其无供给约束，竞争格局稳定，创始人金总回归理顺内部管理，2023年股权激励到期后或迎来新一轮股权激励铺垫，2025年下半年或迎来业绩改善。整体看，板块供需边际改善，需求韧性仍存。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示了国内内需复苏节奏不及预期，影响旅游、教育板块消费需求的风险。三峡旅游方面，需关注其省际游轮业务运营效果未达市场预期，或不及测算增速的风险。学大教育方面，需关注若新一轮股权激励落地不及预期，或影响后续业绩增长动力的风险。此外，政策环境变化也可能对板块产生影响，需持续关注。