鸿富瀚交流反馈 液冷放量加速利润弹性释放

根据研报，鸿富瀚液冷业务明年有望贡献6E+利润。按照明年1万柜的出货量，单柜售价60-70万，市场份额45%对应30亿+收入，20%净利率测算对应6E+利润。此外，其他客户后续也会有突破，目标明年液冷加起来做到40E规模，利润还有上修空间。

鸿富瀚液冷业务未来发展趋势向好。公司目标重点突破META和AWS等大厂，已拿到多家大厂的代码，NV拿到RVL，Rack Manifold上了算博会NV的展台。单柜需求约4000-6000美元，整体液冷业务明年目标规模40E，利润有上修空间。

报告重点分析了鸿富瀚液冷业务和传统业务。液冷业务方面，公司目标明年做到40E规模，利润有上修空间；传统业务方面，华为电站9月并网开始贡献利润，装备业务爆发，去年千万营收今年3亿订单，消费电子结构件折叠屏拉动、立讯机器人订单等，明年有望看到4-5亿利润。

鸿富瀚当前市场现状积极。液冷业务方面，公司已拿到多家大厂代码，目标明年液冷加起来做到40E规模，利润有上修空间；传统业务方面，华为电站、装备业务、消费电子结构件等均有增长，明年有望看到4-5亿利润。

研报提示，虽然鸿富瀚液冷业务和传统业务均有增长，但市场竞争激烈，需关注技术迭代和客户订单稳定性。此外，公司估值目前为17X，需关注未来业绩兑现情况。