福能股份机构调研纪要

福能股份机构调研纪要显示，公司通过大股东福能物流及与神华、伊泰等供应商的合作保障福建区域煤炭供应，贵州区域则从六枝特区及周边县市采购并扩建煤仓库控制成本。2026年上半年热电联产板块发电量同比增长5.51%，主要源于福能贵电发电量提升和福建省内热电联产板块增长。风电项目按福建区域抗台风要求设计，历史运行显示大部分台风对风电为正面影响。应收账款主要包含售电款、供热款及清洁能源补贴款，补贴到位情况正常。公司2024-2026年分红规划为每年现金分红不低于归母净利润的30%，2025年已提升至40%。

公用事业赛道发展趋势向好，福建、贵州两省社会用电量增速为4%-5%，为公司提供需求基础。公司发挥自身优势按计划推进发电业务，热电联产板块发电量持续增长。风电项目具备抗台风能力，历史数据显示台风对发电量多为正面影响。清洁能源补贴到位情况正常，保障公司现金流稳定。未来公司将继续响应监管政策及投资者需求，保持分红政策的稳定性，推动行业可持续发展。

福能股份报告重点分析了煤炭成本管控、发电量增长、风电项目抗台风能力、应收账款及补贴回收、分红政策等方向。在煤炭成本管控方面，公司通过战略合作保障供应稳定。发电量增长主要源于福能贵电和福建省内热电联产板块，受两省用电量增速驱动。风电项目经久考验，具备抗台风能力，台风对发电量影响多为正面。公司应收账款主要包含清洁能源补贴款，补贴到位情况良好。分红政策持续优化，2025年现金分红比例提升至40%，未来将保持稳定性。

当前市场对公用事业板块判断积极，行业受益于社会用电量持续增长，公司凭借稳定的煤炭供应和高效的发电业务实现增长。热电联产板块发电量稳步提升，风电项目具备抗台风能力，历史运行数据支持其稳定性。清洁能源补贴到位情况正常，保障公司现金流健康。公司分红政策持续优化，提升现金分红比例，增强投资者信心。整体来看，公用事业板块具备长期投资价值，公司发展前景良好。

福能股份研报提示，煤炭成本波动可能影响公司盈利能力，尽管公司通过战略合作保障供应稳定，但仍需关注市场价格变化。风电项目虽具备抗台风能力，但极端天气仍可能对发电量造成短期影响。应收账款主要包含清洁能源补贴款，未来补贴政策调整可能带来不确定性。此外，公司需持续关注行业竞争格局变化，保持竞争优势。总体而言，公司经营风险可控，但仍需关注政策变化和市场竞争等因素。