福能股份机构调研纪要

福能股份机构调研纪要显示，公司正推进抽水蓄能、热电联产项目建设，包括鸿山热电大容量储热机组灵活性提升改造、部分陆上风电“小改大”改造升级以及海上风电项目，并积极拓展福建省外优质电力资源。长乐外海J区海上风电项目处于筹建期，EPC总承包招标工作正在履行审批程序。国家发改委2026年114号文对已投运的木兰、华安、南安三座抽水蓄能电站影响有限，不会影响项目运营、收益及发展规划，电站将实行“一省一价”容量电价，并自主参与电能量、辅助服务等市场，市场收益按比例分享。

公用事业赛道发展趋势显示，抽水蓄能、热电联产及海上风电项目是行业重点发展方向。国家政策支持清洁能源发展，推动传统能源转型升级。福能股份积极拓展省外资源，符合行业整合趋势。抽水蓄能电站市场化运营将带来新的收益模式，但需关注容量电价及市场波动风险。海上风电项目筹建进展是未来看点，需持续关注审批及建设情况。

报告重点分析了福能股份在抽水蓄能、热电联产及海上风电领域的项目进展与布局。其中，鸿山热电改造、风电升级改造及省外资源拓展是关键举措。同时，报告关注已投运电站的市场化运营模式，特别是“一省一价”容量电价及自主参与电能量、辅助服务市场的收益分配机制。海上风电项目筹建情况也受到关注，包括EPC招标及审批流程。

当前市场对公用事业板块的判断显示，清洁能源转型是长期趋势，抽水蓄能、热电联产及海上风电项目具有发展潜力。政策支持力度持续，市场化改革推动行业效率提升。但需关注来风等自然条件变化对风电项目的影响，以及容量电价政策调整可能带来的不确定性。行业整合加速，龙头企业优势明显，但中小型项目面临生存压力。

研报提示的风险包括：风电项目受来风自然条件影响较大，一季度营收下降显示气象因素可能带来波动，需关注后续风况变化对业绩的持续影响。海上风电项目筹建期较长，存在审批不及预期或建设延期的风险。抽水蓄能电站市场化运营初期可能面临收益不及预期的情况，需关注容量电价及市场交易价格波动风险。此外，政策调整可能影响项目收益模式，需保持关注。