权益因子观察周报第138期（260824-260828）：上周估值、高频分钟因子超额收益较高，8月全市场中市值因子表现较好

核心观点与关键数据

大类因子表现
上周，沪深300内超额收益较好的因子为价量、高频分钟、公司治理；中证500内为高频分钟、估值、市值；中证1000内为高频分钟、价量、市值；中证2000内为市值、估值、高频分钟；中证全指内为市值、高频分钟、估值。沪深300增强上周超额0.44%，本年超额7.46%；中证500增强上周超额-0.72%，本年超额0.58%；中证1000增强上周超额0.62%，本年超额5.15%；中证2000增强上周超额-0.5%，本年超额9.34%。

单因子表现
沪深300内，上周超额较好的因子为5分钟成交量偏度、BPROE分位数、尾盘成交量波动率；本年超额较好的因子为5日持股比例变动、过去60天盈利调整、单季度扣非ROE。中证500内，上周超额较好的因子为1分钟路径动量、一个月涨跌幅、1分钟收益率峰度；本年超额较好的因子为5分钟特质残差的偏度、标准化预期外单季度扣非净利润-带漂移项、分析师预测营收FY3的120日变动。中证1000内，上周超额较好的因子为60日信息比率、一个月涨跌幅、5分钟成交量偏度；本年超额较好的因子为分析师预测SP20日变化、EPS120日变动FY3、分析师预测净利润FY3的120日变动。中证2000内，上周超额较好的因子为60日特异度、1分钟收益率峰度、1分钟ILLIQ；本年超额较好的因子为标准化预期外单季度扣非净利润-带漂移项、过去90日机构最新盈利预测调整幅度、单季度扣非ROE变动。中证全指内，上周超额较好的因子为单季度扣非净利润、BPROE分位数、60日特异度；本年超额较好的因子为单季度营业收入同比增长率、单季度扣非ROA变动、分析师预测ROA-FY3的120变动。

指数增强基金表现
截至2026年8月28日，沪深300指数增强产品本年收益排名前五的分别为易方达沪深300精选增强A、富荣沪深300增强A、汇添富沪深300基本面增强A、浙商沪深300指数增强A、东方沪深300指数增强A，超额收益分别为24.76%、14.03%、11.32%、11.07%、11%。中证500指数增强产品本年收益排名前五的分别为中证500增强ETF易方达、广发中证500指数增强A、申万菱信中证500优选增强A、景顺长城中证500ETF增强、光大中证500指数增强A，超额收益分别为12.59%、12.45%、11.28%、9.35%、9.32%。中证1000指数增强产品本年收益排名前五的分别为华夏中证1000指数增强A、汇添富中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A、长信中证1000指数增强A、中银中证1000指数增强A，超额收益分别为10.2%、9.96%、9.74%、9.45%、9.34%。国证2000指数增强产品本年收益排名前五的分别为天弘国证2000指数增强A、万家国证2000指数增强A、汇添富国证2000指数增强A、招商国证2000指数增强A、景顺长城国证2000指数增强A，超额收益分别为13.46%、10.69%、9.99%、8.14%、7.22%。

指数增强策略表现
截至2026年8月28日，沪深300指数增强策略上周收益0.23%，超额0.44%；本年收益7.01%，超额7.46%，最大回撤-4.64%。中证500指数增强策略上周收益-0.19%，超额-0.72%；本年收益6.34%，超额0.58%，最大回撤-7.3%。中证1000指数增强策略上周收益1.98%，超额0.62%；本年收益6.59%，超额5.15%，最大回撤-12.19%。中证2000指数增强策略上周收益1.37%，超额-0.5%；本年收益7.65%，超额9.34%，最大回撤-9.4%。

研究结论

1. 高频分钟因子表现突出：上周及本年，高频分钟因子在多个股票池中均表现优异，成为超额收益的重要来源。
2. 市值因子持续占优：市值因子在沪深300、中证500、中证1000、中证2000及中证全指中均表现较好，显示出其持续的选股能力。
3. 公司治理因子表现良好：公司治理因子在沪深300中表现突出，显示出其在价值投资中的重要性。
4. 指数增强策略稳健：各指数增强策略均展现出稳健的超额收益表现，但不同指数的表现有所差异。
5. 单因子表现分化：不同股票池中，表现优异的单因子存在差异，需结合具体市场环境进行选择。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。