北极星策略周周谈20260901
发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心策略观点 1. 当前A股处于总体震荡、短期修复、底部夯实蓄势阶段，前期调整源于交易筹码压力，基本面无恶化，资金处于再平衡过程，修复节奏稳健。 2. 美联储主席沃什全球央行年会表态维持2%通胀目标不动摇，短期压制全球风险资产，若长端利率预期稳定，中期或为权益市场创造修复条件；英伟达最新财报超预期，打消AI需求见顶担忧，支撑科技板块基本面。 3. 9月配置以再平衡为核心：科技端保留AI硬件、半导体等核心仓位，搭配金融、资源品、钢铁、生猪养殖等低位拐点方向，追求均衡动态布局。 二、策略运行复盘 1. 行业与ETF轮动策略上周小幅跑赢沪深300，本周模型调整，拥挤度因子权重上升、动量因子权重降为0，观察清单含机械设备、钢铁、汽车等行业。 2. 大类资产配置策略上周小幅收正，经济型组合纳入豆粕，权益从恒生、东南亚科技转向标普500，稳健型组合以债券为主。 三、北极星基金共识策略 1. 定位：通过模型筛选全市场基金持仓，提炼机构一致性投资方向，解决普通投资者难汇总分析的痛点。 2. 核心逻辑：先筛选“双优”基金（产品及基金经理排名均靠前），再从持有股票的优质基金数量（共识广度）、平均持仓比例（共识深度）判断个股机构共识。 3. 业绩表现：2025年以来年化收益约80%，超额沪深300超70%；2026年以来区间收益47%，同期沪深300基本持平。 4. 规则：每月更新榜单，截取共识最强的10只股票构建组合，9月将上线中信建投北极星小程序供开通两融的客户体验。 四、风险与提示 1. 所有内容仅为观点交流，不构成投资建议；投资需结合自身风险承受能力独立决策，市场有风险。2. 基金共识策略历史业绩不代表未来，模型结果受多种因素影响存在不确定性。 二、音频原文（转写） 北极星与您开启一周的投资思考。尊敬的各位投资者朋友，大家晚上好，欢迎来到中信建投证券全新升级的北极星策略周周谈栏目，我是今天的主持人季天琪。每周一晚七点，我们都会邀请首席或资深分析师分享前沿的策略观点，同时深度融合北极星产品体系，从量化分析、行业轮动、大类资产配置等视角，及时动态复盘策略。表现我们希望通过研究观点与模型分析相结合的方式，用专业研究和长期陪伴，帮助投资者拨开市场迷雾，形成更加系统的投资思考。 在今天的节目中呢，我们再次邀请到了两位熟悉的嘉宾，首先是中信建投证券策略分析师李佳俊老师，呃，由李老师带来最新的市场策略观点。之后呢，由北极星团队负责人王燕博士为大家。他介绍北极星策略之基金共识。在正式开始前。 请允许我为大家做一下风险提示。本次直播的全部内容均不构成任何投资建议。既不对投资收益做任何承诺。未经中信建投事先书面许可 不得以任何形式转发翻版。 复制发布 或引用会议全部或部分内容。也在此提示各位尊敬的投资者朋友。敬请充分了解各类投资风险。根据自身情况。 贵族审慎地做出投资决策。那接下来首先就有请李佳静老师。那介绍一下李老师。李老师是上海财经大学的经济学学士，金融硕士。 在2021年加入到中信建投证券研究发展部。那李老师今天带来的主题是以再平衡应对震荡市。那有请李老师和大家打个招呼吧。嗯，好的，各位娱乐朋友，晚上好。 哎，李老师您好。那之前其实我们也交流到说，市场在完成一轮风险释放之后，进入到修复窗口。那这一段时间的行情走下来，我们确实看到A股是整体的一个震荡修复，但是板块之间呢分化也比较显著的一个情况。那首先还是想请教李老师，结合您最新的研究啊，当前A股的整体处在一个什么样的市场状态？ 好的，那我们对当前市场一个大体的判断呢，可以用四个词来概括啊，就是总体震荡、短期修复啊。但是呢，底部也是夯实的，也是然后呢，是一个蓄势大发这样的一个过程。那在之前呢，我们也多次强调这一轮调整的这个核心原因呢，并不是说基本面方面出现了什么问题啊，不管我们去看这个宏观经济的状况，还是企业盈利的状况，还是说政策的托底力度，不管说是。对于这个啊，实质上市场的一个支持，还是说对宏观经济和一些重点产业的支持，整个政策的这个托底的力度也没有发生一个逆转。 那主要呢还是前期积累下来的一些这个交易层面的因素和筹举呃和这个筹码方面的压力。啊，那是这次回调主要的一个原因。那近期呢，其实我们也能感受到啊，就是这个A股市场的情绪呢是 受到海外的反弹，也出现了这个带动啊，也出现了一定的回暖。包括前期我们观察到的一些这个偏负面的因素，那现在来看可能也已经。 啊，经过了比较充分的一段的。这个交易 所以现在其实我们也能看到整个抛压是出现阶段性的减轻这样的一个状态。那对于A股而言，这个是我们当前看这一轮修复可能最底层的一个基础。啊，但是另 呃，另外一方面呢，就是整个内部的这个资金链嘛，还是在一个再平衡的这个过程之中。 往后来看，可能这个具体的修复节奏是偏向于稳健的这样的一个。啊，一个状态。包括呢，其实像我们看到上一周啊，整个A股的这个量能也出现了一个比较明显的下降。啊，像这个日均的成交额是降到了两万亿的下方，换手率降到了一点五的一个水平。 啊，那这个其实不光是这个今年来的。一个最低的水平，也是整个这一轮牛市里面也已经接近一个底部的水平了。啊，再一个呢，就是像我们 啊，前面持续去观测的这个市场上的两股的这个活跃的资金，啊，两融资金和ETF资金。还是这样持续的去呈现一个此消彼长这样的一个态度。 啊，所以可能对这个市场来讲，短期还是 啊，存在一定这方面的一个制约啊，但 另一方面呢，就是刚才提 到的，不管说我们去考虑当前的一个这个。啊，估值呀，还是情绪的这个位置或者状态，或者说这个。啊，还有这个政策托底这方面的一个意愿，所以争。呃，整体来看，现在市场来讲，往下的这个风险也还是比较可控的。 所以目前来看，可能更是这样的一个底部夯实，然后蓄势待发这样的一个状态。哎，主持人。看。好的，感谢李老师啊。 然后呢，刚才李老师也提到说这个。目前可能这一轮调整不是基本面的一个问题。然后，所以呢，这个修复偏稳健震荡式，不是快速的单边拉涨。是这这种情况呢，也就解释了很多朋友的疑问。 就大家可能觉得明明底部特征比较明显，但是指数向上突破了，总是感觉缺少力量。那相信投资者在听完李老师的这个总结之后呢，可能会有一些新的思路。当然呢，影响市场的因素从来都不是单一的。啊，除了我们刚才简单的就是总结了一下国内的这个资金面的情况。 那其实海外的变化也同样值得我们关注。尤其是美联储的货币政策动向，一直以来都是全球资产定价的锚点。那我们把视线转向海外的话，本周其实有一件比较关键的事儿啊，就是美联储主席沃什在全球央行年会上发表的重要讲话中。哦，态度比较明确的指出了。 百分之二的通胀目标啊不动摇。那受沃什的这番表态的影响呢，美债的利率其实是出现了波动的。那下面就想请教李老师，就是该怎么解读这次讲话释放出来的信号。对于我们A股而言，这个会带来多大程度的影响呢？ 嗯，好的。呃，那近期呢，是这个呃，全球的这个央行年会是完成了一个召开。那新任的美联储主席沃什也是在 相当于这个会上的这个首次亮相。那他在他的这个讲话中呢，有这么几点呃，这个表述还是很值得去关注的啊。 首先呢，就是他 啊，明确去重申百分之二的这个通胀的目标是不可动摇的。也就是说，他明确的是把这个物价稳定作为当前这个美联储货币政策一个。最首要的一个重心。啊，并且呢，他还指出说啊，近期这个。 啊，这个市场上看到的比较好的这个P C E和C P I的这个数据。啊，也不能证明说现在这个通胀的趋势就已 也出现了一个实质性的一个改善。啊，它就是相当于美联储，这现在对于整个。通胀的形式的一个判断。 还是一个偏谨慎的一个态度。那也相当于在往后暗示，就是说如果之后的这个通胀改善。啊，不是很充分的话，那可能后续来讲。还是会需要去加息。 啊，那在这个 呃，落实讲话之后呢，其实全球的这个资产端啊，也出现了一个很明显的、很快速的一个反应。像这个呃，美债利率十年期的这个。啊，是很快的呢，又冲上了这个四点七的上方的一个位置，然后黄斌呃。黄金呢则是那个当天短线是呃跳水了百分之三啊这样的一个情况。 那包括在市场预期的这个美联储九月加息的这个概率，也出现了一个很明显的一个抬升。啊，那之前可能大家市场的预期只有百分之三十五的概率，那讲话之后这个加息的概率是提升到了百分之 啊，五十七这样的一个 水平。所以短期来看啊，美联储这个前期偏鹰的这个表态啊，可能确实会对 全球的风险资产啊，带来一定的这个短期的压制。但是中期来看呢，我们觉得其实。 啊，还是有一些这个积极的因素，值得去持续的去关注的。因为啊从他这个讲话整体来看啊，对于市场来讲。是提升了这个。啊，美联储它抗通胀的一个决心啊。 认为这这方面的一个可信度也是越来越高的。啊，那如果之后啊，就比如说顺着这个卧室表态呢，呃，这个意思来看。啊，假如之后能够有效的去稳定这个市场对于长端利率的一个预期。然后呢，把这个呃收益率曲线进行一个平坦化的这样的一个压制的话。 那其实呢也是有助于去缓解市场。对于之后这个金融条件过度收缩的这样一方面的一个担忧。啊，其实呢，在这个卧室的讲话里面呢，他也指出现在的金融条件。啊，并不是一个全面紧缩的这样的一个状态。 所以可能从这个 呃，中期的维度来讲啊，那也还是在为权益市场。能够创造出来一些的这样的一个修复的条件。哎，主持人。哎，好。 感谢李老师啊，然后在李老师这个 呃，为我们大家讲解的过程中，各位投资者可以把自己想要提问的问题啊发在我们的评论区。啊，一会可以请李老师来为大家解答一下。那刚才李老师简短的就是。啊，给我们分析了一下这个这次讲话对于我们呃释放出来的信号怎么去解读。 那其实短期呢，我们是要承受到海外流动性的一个扰动。但是中期呢，也能看到缓和的条件。然后，海外流动性。约束外部约束。 而产业层面的业绩变化，同时也在影响着板块表现。我们其实上周看到英伟达最新的财报，大幅超出市场的预期。市场也在重新审视科技产业的景气度。那其实我们投资者可能更关心到的是回到实操的配置层面。 在下一个阶段，我们应该以什么样的配置思路来应对这个当前的震荡市场呢？好的。呃，那呃，英伟达呢是上一周的时候发布了最新一个季度的财报啊，整体来看业绩表现是非常的强劲的。并且呢，这个高管层还罕见的给出了这个。 一个中远期的一个业绩的指引啊，这个指引呢也是大幅超出了市场的一个预期。啊，那具体来看呢，在英伟达最新的这个 啊，这个季度的这个财务表现里面啊，营收是有九百六十二亿美元啊，也是首次逼近这个千亿美元的一个大关。啊，那之前市场的这个 啊，预期和指引呢可能也就是一个九百一、九百二左右这样的一个水平啊，所以它当前这个季度的这个表现。是确实是非常强劲的。 然后，巡演方面呢？那 啊，这个官方给出的指引呢，是这个下一个季度营收可能会达到这个一千零八十亿美元。此前市场的预期呢，也就是1,050亿美元左右这样的一个水平。这个数字也是比。 啊，然后呃，再远期一点，二八年的这个财年的营收呢，可能会同比增长百分之七十。之前市场预期大概是百分之四十五左右。这也能看出来啊，不管说是这个当前一个季度的表现，还是对未来。啊，一个季度甚至未来一年的这样的一个指引都是非常强劲的这样一块。 啊，并且呢，这个呃英伟达的这个高管还表示，这还是在当前啊整个供应链受限的这个条件下。他们能够呃实现的这样的一个 啊，一个盈利和增速的水平。那如果供给端能够 跟得上的话，那明年的这个收入可能能从百分之七十再提升到甚至超过百分之百这样的一个水平。嗯。 那此前市场在七月份调整的时候呢？啊，那一方面确实是因为啊，此前交呃，就是积累了很多交易层面。的一些因素啊，包括这个。啊，海内外的一些这个杠杆。 杠杆资金的情况啊，确实都累积的比较重。另外一方面呢，也是因为在七月份的当时市场上是出现了一些对这个整个 AI需求见顶的这样一些呃一些事件引起的这种担忧啊，所以两方面。共同促成了当前的。呃，之前的一个调整。 那英伟达这一份这个财报，还有未来的指引，这个交出来之后呢，其实对于市场来讲。啊，那是短，是这个呃