西部策略：鹰派表态之外的全球流动性分析

这份研报主要分析了全球流动性维度，探讨了Jackson Hole会议鹰派表态之外的宏观变化。报告指出宏观叙事回摆仍在进行，AI行情可能阶段性调整，美元指数缓斜率下行，去美元化交易未结束且存在两个潜在交易窗口。

报告认为，若CPI数据不支持去美元化交易，交易窗口或延后至9月会议后，届时A股、港股、黄金等资产或具配置价值。同时，美联储缩表本质为流动性宽松，或同步放松银行监管，支持特朗普财政政策的宽松政策将延续，未来或重现二次通胀，大宗商品超级周期半途，黄金、有色金属等具配置价值。

报告重点分析了全球流动性变化及其对资产定价的影响，关注美元指数走势与去美元化交易窗口，以及美联储缩表、银行监管放松与特朗普财政政策对流动性释放和通胀的潜在影响。此外，报告还探讨了大宗商品超级周期和黄金、有色金属等资产的配置价值。

报告判断美元指数仍在缓斜率下行通道，去美元化交易未结束，宏观叙事回摆进程仍在进行中，此前预计AI行情阶段性调整的判断保持不变。同时，报告关注CPI数据对去美元化交易窗口的影响，以及美联储缩表与银行监管放松的配合情况。

报告提示，若未来CPI数据不及预期，去美元化交易窗口可能延后，影响资产定价节奏。美联储缩表与银行监管放松的配合情况尚未完全明确，或影响流动性释放规模。此外，历史类比1978年二次通胀的推演存在宏观环境差异，需关注实际政策效果与经济变化。