广发建筑对话企业家：好房子系列第三期·亚厦股份

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 亚厦股份副董事长董秘分享对地产新政的理解，认为新政终结旧模式，转向解决住房“好不好”的消费升级需求，明确装配式装修将成刚需。
2. 新政对产业链影响：地方政府需从土地财政转向多元化；地产市场分化，核心优质资产保值；开发商强者恒强，需具备产品力、精细化管理等能力；设计类、材料类公司需具备AI、绿色低碳等能力。
3. 亚厦股份装配式装修布局：2018年起深耕，参与行业标准制定，截至2026年6月30日有发明专利1310项、累计专利525项、软件著作权198项；有上虞工厂产能；落地近500万方案例，产品迭代至第七代；装配式业务占营收5%-10%，去年约5%；已启动产品出海，中东、北美客户认可度高。 二、行业与公司展望
4. 地产新政将推动装配式装修从“零到一”进入“一到十甚至一百”阶段，建筑装饰行业将进入类制造业工业化时代，比拼信息化与工业化能力。
5. 亚厦股份坚持两条腿走路，传统装修维持业务体量，重点发展装配式装修，看好其刚需属性，认为新政下装配式装修优势凸显。 三、风险与关注
6. 新政落地后，行业整体处于观望状态，多数公司尚未明确行动方向，需关注后续配套政策出台情况。
7. 装配式装修目前主要在高端项目应用，占比仍较低，需关注规模化推广进度与成本竞争力提升。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加广发建筑对话企业家之好房子系列第三期。亚夏股份目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报免责声明。免责声明：本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。 在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议，除非法律法规有明确规定。在任何情况下，广发证券不对因使用本次 电话会议内容而引致的任何损失，承担任何责任。相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容。 包括未经授权。对会议内容进行。录音复制。未经授权制作或传播会议纪要内容等。 否则，由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制。刊登传播和引用者承担 广发证券将对未经授权复制。制作。攀登传播 电话会议内容的人员暂停白名单权限。 事情可暂停所在机构白名单权限。直至相关不良影响得以消除。尊敬的各位投资者，大家早上好，我是广发建筑行业分析师耿鹏志。今天 啊，我们上午八点钟非常荣幸的邀请到 啊，这个。 该股份的副总董秘带走。和大家做这个。啊，关于好盘子系列的一个这个对话交流。今天也是后航系列的这个第三期。 那么今天这个我们交流的关键呢？啊，核心一个是这个解读。还有这边。说明转入政策。 うん。ん。应该说有新的一些要求。 我先耐心判断。啊，所以呢，就是还有一块呢，就是在线上销售占比。啊，在现况的这个情况下，实质性已经占比一定程度情况下继续提升的。啊，这样一个背景下的。 啊，看我们亚夏这边的一个解决实测。那么。我们首先先请戴总和大家打个招呼，然后呢 好，我就这个相关的。啊，这个问题呢？啊，进行这个相应的一些打开。信息没有啊。对。找我 啊，这种。 嗯。各位早上好，呃，感谢广发证券组织这一次呃。线上的交流会啊。呃，我想这样子，我呢开头呢想用二十分钟的时间。 把我们对这次新政的，我们从企业端、从行业端的一些理解。给大家做一个简单的解读。那么想分三块，第一个呢，就是对于整个新政出台的一个宏观的考虑。 嗯，其实上周五这个政策出来呢，我在小圈子里面也在说呀，我说这个政策总算。总算出来了啊。之所以这样讲呢，其实我们是有一些预期的，因为从去年开始。呃，我们在不断的在配合地方政府的相关的主管部门。 围绕着这个地产的新模式这块。呃。有座谈会，也有我们一些行业的建议。包括一些做法，所以我们其实是对国家这个 大的政策的改变是有预期的。 当然就是整体的这个一揽子的。涵盖了金融啊等等各个方面的这个政策的。这些方面呢，可能我们没有预期那么多。但是对这个事，我们是有预期的。 这是一个大的背景。呃。这次整个新政出台的宏观的考虑，我们觉得是这么几个方面。第一个呢，就是 呃，其实这次是对于地产旧模式的一个终结。 呃。那标志其实可以看到前段时间。对恒大的一个宣判啊，恒大的宣判就 对。昭示着整个地产旧的模式的一个中章就是结束了，因为过去的这个行业的 所谓的三高模式啊，高杠杆、高周转、高负债的这个三高的模式带来的种种的弊端。 尤其比方对于金融安全。社会的稳定啊，以民生的福祉。这等等这方面的这个影响已经是。呃，肉眼可见的。 所以国家在这个时候下定决心终止这个模式，是肯定是有他的。非常非常。高维度的一个考量。这是第一点，第二点呢。 其实我们回顾这个呃 新旧模式两个行模式的一个本质。我们认为就是九四年开始的这个。地产的当时这个政策呢？呃，核心主要是解决有没有的这么一个需求。 那么经过这么多年的发展，整个房地产市场。已经发展到这个阶段啊，出现比方说后面的。土地财财政啊 还有一些地产开发商的三高的模式啊，其实这些呢，我们认为是属于 跑偏其实适合政策的初衷。是有偏不偏离的。 所以这个。这个是一点，第二点呢，就是这次的新。八二八的兴镇呢？呃，我觉得他的关键词就解决好不好的需求啊，所以新旧两个模式的。 呃，核心的关键词。就是一个是解决有没有。啊，第二个是解决好不好？这个两种需求，这是第二点的判断。 第三点呢，其实我们觉得要结合当下的这个整个中国的经济的形式来看的话呢。呃。好房子是消费升级的一个很重要的一个抓手。因为这个政策二五年年初开始提出来呃。 各个地方政府陆陆续续在形成各个的一些标准。嗯，我们判断后面肯定会形成一 靠全行业。这个。成文的啊，行业的一个验收标准啊，成为一个就让好房子成为一个大家的。 众所周知。耳熟能详的这么一个标品。所以这个是小整个消费升级方面的一个需求。那么其实从过去三十年来看。 我们站在行业的角度。总体来讲。啊嗯，我们也不讳言整体房屋的质量。装修的质量 呃，其实是有差距。 呃，是总体。总体的这个分分值是不高的，是很不好的，最高。所以其实这里面是有。从这个潜在的需求角度讲。 是。必须就是有这么一个阶段啊。要把好房子提出来。就是。 房地产这一块的。消费升级。所以这一点是我们认为第三点啊，是消费升级的一个需求。那么后面一块呢？ 第四点呢，其实就是从促进就业、促进经济。更更健康的发展角度来看啊，因为地产产业链 众所周知，他的 对就业的拉动，对对整个产业链的拉动。啊，税收的拉动。是非常明显，所以在这个时点出台这个政策。 呃，也有这么一一方面的考虑。这是第四点。第五点，当然就是最后一点，整个地产行业的供给侧的改革。好。 那么响应国家的双碳的政策，然后告告别这个整个行业低质量的重复的发展。提升整个行业的一个品质。呃，尤其是 整个这个建筑装饰行业啊，整个建筑行业的这个。供给侧改革 呃，带来的这个品质的提升，其实最终能够帮助我们这个行业。 走向一带一路。所以这是更长远的，更。国际 呃，国际维度的这一个视角。所以上面五点是我们认为是这次新政出台的宏观的考虑。 あ。那么第二个呢，我想说。简单说一下。这个新政对于产业链各方的一个影响。 第一天呢，肯定是对地方政府的，我认为主要是。这个政策会对地方政府的整个的化债。整个的这个地产啊，从原来传统的土地财政考核。如不像多元化的政绩考核。 呃，提供一定的缓冲期。嗯。呃，因为未来的土这个地方财政的多元化肯定会 会逐步逐步形形成，比方以股权啊，以合肥为代表的。也有农业，也有文旅啊，也有资源性等等等等。 就是会改变过去比较单一的土地财政。这是地方政府的缓冲期。有这么一个影响。那么第二，对于整个地产市场呢，我们觉得这次的政策的核心点就是改变了供求关系。 啊，在阶段性的时期里面，一定是改变了供求关系，所以 从这个顺序来看的话的话，新房。二手房。呃，肯定会逐步先后。这个房价逐步会进入逐步回升的这么一个趋势。 这个而且呢，第二个特判呢，就是整个地产市场的。分化是不可避免的。优质优地段。呃，核心城市。 的这个资产会成为优质资产。老破小啊，人口净流入、净流出的城市的这些的房子呢。逐步逐步会变啊，会被市场淘汰。这个是对整个地产市场中长期的一个影响。 呃。第三，就对开发商，开发商呢，我们觉得是这样子，就是 未来这个政策的背景下，未来那些资金实力好。市场口碑。好。 然后管理很优秀，很精细化的一些龙头的房企肯定会强者恒强。嗯。我们判断将来。决定这些龙头公司的核心竞争力呢，大概主要体现在这几方面。 第一个呢，就是懂市场的需求。这是第二点，产品力很强。第三呢，就是这个精细化管理的能力很优秀的东西。那后面当然就是要具备相当的资金实力。 呃。尤其是这个开快速开发能力。还有那一块呢，就是。后期的售后服务就物业配套优质的这些控制的这些公 司的。 这个开发商的。呃，未来会逐步逐步成为行业里的一个龙头啊，他们的这这些核心的竞争力，我觉得是我们必须要 要要考量的。这是对于开发商的影响。那么那么再往下面的产业链来看的话，比如说设计类的公司呢，我觉得有一点就是 呃，AI是包括AI信息化能力强的公司。 会走出来啊，因为具备这些工具和能力的公司。它的快速的反应能力，它的这个效率。呃，成本啊明显会提升，这是对于设计端的影响。材料商的，我觉得可能更多会关。 会集中在 具备绿色低碳。小批量的标准化生产能力的公司，以及对客户的反应响应速度要快的。这些材料上。会脱颖而出。 呃，再有一个就是装饰施工一个大头啊。嗯，其实我们站在新政的角度。来看。从开发商的考量的角度来看，从成本。 高品质 和施工周期这三个角度来衡量的话呢，我我们认为装配式会成为刚需啊。从装配式建筑到装配式装修会成为刚需。呃。举个很简单的例子，这个基本上从工期来看的话的话，按照新的模式，这个房开的从拿地开始，整个的房屋的开发周期值应该在三十个月左右啊，这个周期是很长。那么装配式很明显，我们可以按照不同的这个材料和部位来看的话的话，可以节约和传统的周期来比，可以。 节约百分之三十多，三十到八十的供给。所以这个优势是显而易见的，这个就是对整个产业链、地产产业链里面相关各方的一个影响的分析。呃。第三个就回归到亚厦吧。那么亚厦呢？ 因为这个从我们从二二零一八年开始推装配式装修这个产品向市场推广，那么经过这么多年的积累，首先呢，这个整个行业的标准啊，这个从住建部开始到行业的内装技术的规程啊，质量验收的标。标准啊，还有内装修的工程管理标准等等一系列的这个行业。参编单位 我们是主要的参与方。第二个是我们的发明专利，其实到今年六月三十号为止，我们的这个 发明专利已经有一千三百一十项。 呃，累计的专利五千两百五十几项，五十三项啊。软件著作权一百九十八项，这些都是围绕包括省级公法、国家级的公法。景象。嗯，这些都是围绕着整个电子装配是在展开的，所以这个从这个数据的积累也能够看得找出。 雅莎是非常认真在做这件事情，然后 投资源和投人力在做这件事儿。那么第三呢，就是我们具备产能。整个装配式这块，牙刷的产能。呃，在上虞我们有工厂。 这个也有很多投资者也去看过啊。所以这一块其实我们对整个这个事情的认知，我认为是很深的，所以。能够坚定不移这么多年，始终在做这件事儿。的这个这个 从这些。 标准能够体体会到我们这个决心。所以装备是我们觉得会。是。会晚到，但不会迟到啊，一定会来的。 那么这次很惊喜看到这个。这个政策。和出台，那么其实也就是意味着整个建筑装配式里面的装配式装饰。会 会进入了这个，我们讲从一 原来前几年是零，解决了零到一的问题。 我们认为接下来就会进入一到十。到一百这么一个阶段。这是对于雅莎装配式的一一个简单的一。的概述吧，啊，反正就是公开的信息在我们的这个。 呃，年报半年报里面我们都有非常详细的阐述。那么施工案例呢？我们在过去这么多年大概落地了。近五百万方吧。 都是采用了这个。建筑装配式装修。这样的工艺材料工法。嗯，在在在做施工，先按。 所以这一块已经形成了。从团队、从设计、从生产能力 尤其是我们的围绕建筑式装修。形成了信息化和工业化的综合的能力，我觉得这个是。哎，亚沙的核心的。 竞争力。呃，那第三点呢，从占比来看，其实这么多年，尽管行业这几年是低迷。但是我们的装配式装饰的。无论从订单还是收入来的角度来看。 基本上是在公司内部来看，就在百分之十。到百分之五之间。去年会低一点，因为行业。比较清楚。惊人啊，去年是比较惊人的一点。 但是尽管如此，我们在 在公司整个的占比，我们装配的装修的比例还是占有相当的份额的。包括公司内部的一个团队，研发研发的团队，我们一直在保留着。那么从产品的升级的角度来看，其实现在我们已经进已经升级，迭到迭代到第七代产品。那么这个期待产品和原来比的话，可能会更节约化。 那么工艺工法会更比原来更简洁。呃，从 这个建筑设计的角度讲，它的美观程度也比原来的。第五代产品。明显提升不少，从观感。 从各个方面啊，从异形的角度来看。这些方面都有明显的提升。这个是整个产品的。的最新的一个。 研发，研发的状态。那么还有一个新的信息给大家分享，就是出海我们去年开始。呃。公司在 在走向海外。 那么在 在走向海外的过程当中。其实就是面临着两种。模式第一种模式就是。传统的装饰模式。完整的带出去啊，就从材料。 加加劳务 输出的东西。但这个模式呢？管理难度要偏大一点。第二个模式呢，就是产品出海。 产品出海呢，就是我们的同行啊。江湖幕墙江河集团的。幕墙产品。的这个产品出海的，应该是给我们做了很好的一个示范。 所以我们作为这个装配式装修啊装饰里面的这个。产品或出海的。就装配的装修的这个优势就凸显出来了。我最近 客户的反应的情况来看，无论从中东还是北美？ 客户来看。他们对于雅莎的装备的转产品的这个认可度非常好，非常高。呃，未来的展望吧，我们觉得有这个能。国内的新政在这个时间出现，然后再加上我们在出海的过程当中。 客户的反馈来看。我们觉得这个整个 呃。装饰行业 或者整个整个地产行业吧。或许会进入一个新的阶段。 啊，我我们把它内部板就是 呃，呃，定义为一个。工业化制造业的时代。啊，从原来传统的手工业、人工的时代，进入一个工业化制造的时代。那么再叠加上现在的信息化、工业化、AI化的这些能力。 呃，我觉得去手工化会很快会呈现啊，就是建筑装饰作为很古老的一个行业。或许会。会以一种出乎大家意料的方式会出现。这就是我们对于我们这个行业的一个展望。 呃，从数据来的角度来看。呃。我们大胆判断，这次地产的新政会。会促进。 整个建筑装饰行业啊，装配式装修。呃，快速的从快速的从原来的零到一的阶段啊，演化到了一到十，甚至一到一百的阶段。这个是我对整个这次新政的，我们站在杰的角度做的一些解读。解读。 好的，谢谢。好的。感谢这个戴总啊，从这个三个方面和我们做了相关的一些这个分享。啊，然后我们再具体就是跟您 啊，问一下，就是从这个啊工资这一侧吧，因为工资这一侧呢，我想。 啊，问一下，就是我们记得当时应该是有一些像 对品质要求比较高的一些。啊，这个地产客户我还记得，就是在这个几年前的时候。应该说大范围的用了我们的一些装备式的一些产品，而且 呃，在招标方面还是有相应的一些提升的。对房子整体交付质量有帮助。 想问一下，就是后续的话。或者说我们这几年吧。呃，就是跟戴总问一下，从21年这个很大的一个事情以来。啊，地产下行以来的话。我们在这个收入里面的话啊，亚下的整体的一个这个装备装修的一个体量。 另外呢，从相关的地产开发商。目前在杭州本土的，像滨江，包括其他的全国性的啊这样的一些企业的话，他们对于这方面的一个 啊，既往的几年的一个这个态度。大概怎么样？想跟您做一下请教，谢谢。 呃，因为我们从一八年开始做装配式装修呢。呃，其实 你从一开始的定位，就是说对整个建筑装饰传统的。所有的细分市场。都会采用这个产品，所以其实不仅仅是这个住宅，住宅呢可能是我们当时作为 这个标志性产品首先推出的当时比较。 有名的是就在成成都啊，成都楚渝做那个项目。是个很高端的项目，卖的非常好。那当然很可惜，就是当时他这个开发商是当代武汉当代，因为自己的。资金 出了问题，所以这个影响这个楼盘的后续的开发。 其实这个楼盘从起始来看的话的话是非常好的，很有标志性，有啥？嗯，但是尽管如此呢，我们后面呢 呃，围绕着整个酒店。办公楼。呃。 包括这个。呃，金融机构的营业网点啊，这个。呃，养老公寓。 当然还有就是住宅。呃，其实全全品。全全品这个系列来看的话，我们其实 这所有的细分市场。呃，采用装配化装修的产品呢，我们都在都有案例。 都有项目落地。所以这个是第一点，就是说它不仅仅是个地产商。那么当然我们和地产这两年合作比较多的是在杭州的滨江。滨江呢，因为呃，是我们多了多年的合作伙伴，所以 在和滨江的合作的过程当中，其实我们已经在局部的在使用。 这个装备的装修。当然，核心的点还是。性价比应该。前几年的限价的房子时代。 那么对线。开发商对新的、对性价比、对产品的定位、价格还是在意。所以。当时就是说有性价比的产品。 会采用。那么呃，没有性价比的话，可能还是继续沿沿用的传统的这个工艺在做施工。所以这个是整个装配的装修过去这么多年。呃，从一八年开始到现在为止。 我们在整个雅莎的这个案例里面，包括 实施施工过程当中这个使用。呃，比例来看，我刚才讲了，我们其实这么多年，尽管行业下行。行业在调整，但是我们整个装备装修的探索。包括实际的案例，一直没有停止过啊。 呃。我刚才讲的。从统计的角度来看。呃。 无论从订单还是收入来的角度来看。呃。 一直在百分之十。到百分之五之间。去年是稍微低了一点。大概在百分之五左右，前几年我们其实一直保。 保留一定的比例，基本上都在百分之十左右。所以从体量的角度讲，雅尚始终是这个装配式装修的。产品的体量 我们还是维持一定的规模的。因为我们有有相应的施工团队和研发团队在在公司，这个店子一直保留在这边。 所以这个是整个雅莎过去这么多年装配的装修的。呃，整个的相关的一些数据吧，和使用的现 一些案例，嗯。好的。好的，丁总。 那个刚你也提到了，在线下这个时代，可能那块就是对应的装标啊，这些包括在保洁楼之下，很多可能都不会太去。啊，在我这块。那么我就再问一下，就是如果从这个目前的这个好房子来说，或者从这个 呃，这个现房深入来讲的话。 呃，您从这个比如说杭州这边的一些楼盘的一些 销售来看的话，如果是呃，就是从这个过去几年的这个销售经验来看。开发商在成本控制这块肯定是比较极致的嘛。但是呢，您说有些楼盘跟滨江合作可能存在一些这个价格上的一些这个空间的话，我们可能就会啊推出可能更好的一些这种。类似于高标的这种专门装修啊，从您这看的话，现在目前 啊，用我们这个比例的话，如果在杭州本土这边。 啊，或者您总体观察下大概怎么样？就不说咱们家吧，就在对应的开发商，比如说呃一百个楼盘的话，有没有大概？啊，比如说几个或者说十来个这种去用。刚你也说了，还在零到一这个时代嘛，后面看是不是能一到十 啊，十到一百这个比例有没有大概的一个量化？另外的话就是 呃，如果用专门装修，我记得当时最多的就是省人本，呃，省省这个人工啊，能节约对应的成本。所以问一下，就是跟传统的这个装修。啊，特别是在住宅啊啊这个里面看的话，目前的这个差距大概还有多少？ 所以从目前来看，我觉得选项它是必然是选。装配式。 所以，装配式一定会成为未来新政下的。开发商的 这个 刚需。不二的选择，这个东西没什么好讨论的。传统的装修。 手工人工的方式品质 工期。开发商是根本吃不消的。所以这个是我们对于未来精神，尽管这个从现状现状来看比例不高。但是已经有客户在用。 但是从未来的这个这个政策的推演来看的话。呃，装备的装修，我我刚才讲了这个装备的话，一定会进入一个快速发展的阶段。嗯，好的。好的。谢谢。�**