旺能环境2026年中报交流纪要

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 公司2026年上半年实现营收16.98亿元，同比持平；归母净利润4.13亿元，同比增8.31%；扣非净利润4.3亿元，同比增13.59%；经营现金流净额6.14亿元，同比增8.05%，盈利能力持续释放。
2. 上半年公司垃圾发电加餐厨垃圾板块合计营收约14亿元，贡献70%净利润；供热、炉渣资源化各贡献约15%净利润，其他板块含南回转营收1.18亿元、炉渣销售收入约5000万元。
3. 公司上半年毛利45.1%，同比升2.96个百分点；净利率24.76%，同比升2个百分点，核心靠运营效率提升，成本压降约5000万元，可转债提前赎回后财务费用降低。
4. 资产负债率35%，处于行业低位；总资产140亿元，净资产88.86亿元，同比增23.27%，财务结构优化。 二、主营业务进展
5. 垃圾发电板块：在运营产能20820吨/日，在建安吉750吨/日、舟山改扩建项目；上半年发电15亿度，上网电量12.8亿度，垃圾入库量增长。
6. 餐厨垃圾板块：上半年处置产生油脂1.69万吨，同比增9%，油脂营收约1亿元，垃圾处理费约9000万元。 三、未来增长布局
7. 国内：安吉、舟山改扩建项目将提升吨发，推进向高质量发展转型；供热业务年增速约15%，上半年增约10%，未来规划加大炉渣资源化处置。
8. 海外：在建印尼1500吨/日（2028年投产，IRR或达20%）、乌兹别克斯坦1500吨/日（2028年投产）、越南泰平项目；已提交8个海外项目跟进，在手储备约1万吨产能，目标落地后利润贡献大。
9. 算力服务：2026年5月落地商业化订单，已产生收益，获发改委备案的湖州项目计划建3000P算力，前期因资本开支大暂缓推进，后续将积累运营经验、客户资源，拟采用绿电直连模式。 四、资本开支与财务
10. 未来三年资本开支预计40亿元，其中海外项目约25亿元，国内存量改造、安吉舟山等为主；公司年现金流约12-16亿元，可覆盖资本金，项目多采用70%银行借款，自身资金可覆盖。 五、风险与关注
11. 垃圾处理板块整体估值低迷，上半年股价受行业下跌、转债赎回利好兑现（转股8000万股）影响超跌，当前PB约0.8倍、PE约9倍。
12. 算力项目资本开支压力大、回本周期长，仍需统筹推进，进度或低于预期。
13. 锂电回收业务处于处置阶段，减值及亏损已在前两年报表体现，今年下半年完成处置，不影响当前业绩。 六、下半年展望
14. 运营成本仍有较大下降空间，将通过精益管理、AI降本增效，海外项目可借鉴国内经验控本。
15. 餐厨业务因710吨项目投产、炉渣资源化量提升，供热业务年增约10%，将贡献增量利润，全年归母净利润或超8亿元。 二、音频原文（转写） 董秘林总介绍公司2026年半年报情况，整体业绩稳健，海外算力租赁、算力服务取得突破。 公司上半年实现营收16.98亿元，同比持平；归母净利润4.13亿元，同比增长8.31%；扣非净利润4.3亿元，同比增长13.59%；经营现金流净额6.14亿元，同比增长8.05%。毛利率45.1%，同比升2.96个百分点；净利率24.76%，同比升2个百分点。主要得益于运营效率提升，成本压降约5000万元，可转债提前赎回后财务费用降低。资产负债率35%，处于行业低位。 主营业务方面，垃圾发电板块在运营产能20820吨/日，在建安吉750吨/日、舟山改扩建项目；上半年发电15亿度，上网电量12.8亿度，垃圾入库量增长。餐厨垃圾板块上半年处置产生油脂1.69万吨，同比增9%，油脂营收约1亿元，垃圾处理费约9000万元。 未来增长布局：国内方面，安吉、舟山改扩建项目将提升吨发，推进向高质量发展转型；供热业务年增速约15%，上半年增约10%，未来规划加大炉渣资源化处置。海外方面，在建印尼1500吨/日（2028年投产，IRR或达20%）、乌兹别克斯坦1500吨/日（2028年投产）、越南泰平项目；已提交8个海外项目跟进，在手储备约1万吨产能，目标落地后利润贡献大。算力服务方面，2026年5月落地商业化订单，已产生收益，获发改委备案的湖州项目计划建3000P算力，前期因资本开支大暂缓推进，后续将积累运营经验、客户资源，拟采用绿电直连模式。 未来三年资本开支预计40亿元，其中海外项目约25亿元，国内存量改造、安吉舟山等为主；公司年现金流约12-16亿元，可覆盖资本金，项目多采用70%银行借款，自身资金可覆盖。 风险与关注：垃圾处理板块整体估值低迷，上半年股价受行业下跌、转债赎回利好兑现（转股8000万股）影响超跌，当前PB约0.8倍、PE约9倍。算力项目资本开支压力大、回本周期长，仍需统筹推进，进度或低于预期。锂电回收业务处于处置阶段，减值及亏损已在前两年报表体现，今年下半年完成处置，不影响当前业绩。 下半年展望：运营成本仍有较大下降空间，将通过精益管理、AI降本增效，海外项目可借鉴国内经验控本。餐厨业务因710吨项目投产、炉渣资源化量提升，供热业务年增约10%，将贡献增量利润，全年归母净利润或超8亿元。