一、AI总结内容
一、核心要点
- 2026年8月28日住建部等多部门联合出台地产新政，核心是终结高杠杆高周转高负债模式，推动地产从“有没有”转向“好不好”，契合消费升级与供给侧改革要求，利好装配式装修赛道。2. 雅莎股份作为装配式装修龙头，是住建部装配式内装相关行业标准主要参与者，拥有5253项专利（含1310项发明专利）、500多万方落地项目，2026年上半年扣非净利润同比增长超30%，盈利能力与现金流稳步提升。
二、投资线索
- 新政后装配式装修将成为地产刚需，可缩短30%-80%施工周期，雅莎股份装配式产品占比逐步提升，当前海外市场（东南亚、中亚、中东等）拓展加速，计划打造“再造一个雅莎”的海外营收目标。
- 雅莎股份产品已迭代至第七代，模块化集约化程度提升，成本逐步下降，当前海外项目（如加拿大、中东）对其整体式卫浴等产品认可度高，产品出海难度低于传统工程模式。
- 雅莎股份当前订单结构中，产业资本项目占比超50%（如中兴、普联、鸡蛋生物等），地产项目仅保留与滨江的固定合作，政府项目主动缩减，客户质量与盈利性显著提升。
三、风险与关注
- 地产新政落地节奏、地方政府化债进度可能影响装配式装修行业需求释放节奏。
- 海外市场拓展面临当地劳务政策、文化差异等不确定性，订单落地进度可能不及预期。
- 装配式装修行业竞争加剧，需关注雅莎股份技术迭代速度与成本控制能力。
二、音频原文（转写）
大家好，欢迎参加华源建筑建材及机械盾地产新政对装配式的影响。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报免责声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信。信息的行为均为侵权行为，华元证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。
各位投资者晚上好，我是华联建筑王林鹏。然后呢，今天呢，我们邀请到了这个雅莎股份的戴总，来给大家解读一下这个周末的呃上周五的这个房地产的新政策对于产业链的一个影响。因为八月二十八号，这个住建部、自然资源部、金融监管局等等。几个部门联合印发了这个关于完善 商品住宅销售 制度的通知啊，其中关于这个现房销售。
以及这个呃，预售要完成这个结构封顶啊。做了一些描述，当然了，也有一些其他政策啊。那那那我们认为这个 对于这个商业模式以及这个行业格局，包括这个 资金的周转包括这个。一些产那个。
产业的影响应该或多或少。都是会有一些。嗯，比较大的一个影响。那我们这次呢，也邀请到了这个。
呃，亚夏股份的这个。AH 啊，戴总，你给大家 先从这个呃政策的解读 以及这个，因为雅尚股份也是深
耕这个装配式装修。很多年的公司。啊，应该在行业里面做的是。
呃，佼佼者啊，那 呃，是不是？从他们公司的角度来看，以及他们这个新模式。在地产的这个新政下。是不是会受益？
给大家做一个。解读。啊，然后 呃，再把这个公司情况啊，因为刚刚也出公司也出中报了啊，公司。经营情况包括战略方向。
给大家再做一个这个详细的解读。ah 戴总 嗯，好的，谢谢，嗯，谢谢王总。呃，非常高兴啊，今天晚上利用 呃，晚上的时间给大家把上周末的这个政策啊出来以后的整个市场的影响，包括在我们行业里面的一些反响。给各位各位投资大佬做一个简单的汇报。
呃，晚上晚上我想分三块吧，来来说一下。第一块呢呢，就是就从我们行业内人的角度，对新政的一个一个解读。第二呢，就是对这个新政。我们认为对产业链啊，整个产业链各方的一个影响。
那么第三呢，就是当然回归到公司本身，因为我们半年报刚刚出。呃，我们这个 呃，今年半年报的收入和利润来看，
基本上延续了去年年报的一个。
特点。就是营收的增速呢。放慢。但是我们整个的盈利能力的提升啊，从 无论是从毛利水平啊，包括现金流。
呃，包括扣非的这个情况，我们其实半年报的扣非同比增长是超过三十。所以整个其实亚瑟这几年行业在我们讲。好像在出清的过程当中，我们在内部。呃，狠抓这个降本增效啊，降负债。
呃，然后狠抓优质的客户。然后布局。优质的产业。行业啊 呃，包括去年开始我们开始出海。
从一带一路 的这些几个几个。重要的区域啊，在做布局。呃，所以整体来说，半年报这个数据来看的话的话，我觉得可能接下来几年大家能够看到，这是我们的 呃。盈利能力，我们的现金流，我们的客户的优质的程度会越来越高。
所以这个可能会是成为行业的龙头的几家公司的共性啊。呃。先行出海的同行 呃，江河集团的数据其实能够说明很多的问题。所以就是我们要往。
呃，优质的地区，优质的国家。呃。有增量的这些市场去布局的话。应该是我们几家行业龙头公司的。
共性啊，包括螳螂和我们一样。都是这两年。都在做这件事儿。所以这个是整个半年报的一个数据，反正大家都看到的就是这个。
趋势和态势 我觉得后面会越来越强化，当然，包括公司的股息率，我们会逐步会提升。啊。这个也是对半年报的一个简单的一个描述吧。呃。其实在反正后面大家可以去看我们的。
这个半年报和年报里面的，对于整个产业核心竞争能力一些。呃。展现。情况差不多，反正就是我们。
总体来说，公司是沿着这个目标在往前走。当然，这次出台的新政可能对我们讲起来又是个加分项。因为啥？因为我们 雅尚这个可以说毫不。
谦虚的讲，我们是整个 中国建筑装饰行业装配式 的绝对的龙头。因为无论从行业的标准啊，这个行业的第一步和住建部的这个行业标准啊，呃，还有很多的地方性的法规，从这个建筑工业化内装工程技术的规程啊，装配式内装的这个验收规范，还有内装修的工程标标管理标准等等等等，这一系列的这些标准其实都是雅莎在是主要的参与者。第二呢，我们有产能，因为过去我们已经过过陆陆续续应该。完工了差不多五百多万方吧，这种各种业态的装配化的产品的工程。
那么还有一个数据就是到今年六月三十号为止，我们的这个专利数、发明专利啊，专利数是五千多项了，五千两百五十三项，尤其其中的发明专利是一千三百一十项，这个数据是遥遥领先的啊。所以无论是从产能、从我们的这个项目的落地，以及这个行业标准发明专利，雅莎无疑是 是行业的龙头。呃。所以装配是这块东西，应该说我们。
呃，布局早，然后呢，整个的团队能力。施工能力。经验。呃，各个方面综合的指标来看的话呢，是 是我们是 应该是已经是完完全全做好准备了。
呃。所以这次的新政对亚沙讲起来。我个人讲起来，我个人的判断是 会给我们带来后面。比我们原来的预想当中更多的这个市场的增量。
呃，施工的案例我刚才说了，我觉得这几年的五百多万方的这个。项目的落地呢？呃。在公司内部就沉淀下了两个能力。
就第一个，我们对于整个。产品的设计的信息化的能力。是得到了非常强的一个锤炼。第二，分析我们工业化的综合的能力。
包括团队啊等等这些方面，其实是我觉得是公司只有做了这么多的案例以后。才会具备这么强的这么一个。呃内在的核心竞争力。那么第三呢，就是占比这块来看的话呢，因为前几年大家都知道行业是进入一个调整期。
呃。整无论是装配式的，还是我们传统的一个装修，其实总体来说都是属于这么一个状态。但是尽管如此，我们每年 装配式的产品在公司的占比。呃，无论是订单还是收入来看呢，基本上都是在百分之十到百分之五之间徘徊。
去年要低一点啊。这是一个装配是在我们。整个公司内部的一个，包括我们内部的一个团队，其实一直在保留着。那么今年啊有个亮点给大家看，简单要汇报一下，就是出海。
因为去年开始出海以后，我们发觉 产品出海和整个的工程团队的出海来看的话的话，产品出海更容易做。这个呢是要感谢我们的同行江河集团，因为江河集团呢 他的这个出海呢，除了 团队出海的探索以外呢？呃，因为幕墙产品本身就是一个工业化产品，装配式产品的一个。比较典型的案例。
所以江河这个呢，给了我们很强的一个示范案例和信心。所以说。产品出海 可能在这个建筑装饰这一块讲起来，雅莎会成为先行者。这是出海这一块。
呃，未来一个展望吧。嗯，因为基于目前的新政。基于公司过往的这个能力啊。团队的能力，包括我们整个在这这一块的装备式的准备来看的话呢。
我觉得地产新的这次的出台，尽管来的很突然，给全行业啊，但是呢 对于我们行业内的人讲起来，其实是也是一个。呃。只是迟到，但是最终会来的这么一个。一个节点。
所以我个人的判断就是这个行业。会进入一个。工业化制造业的时代 啊，这个是一个很新的一个观点。呃，建筑装饰行业是个非常古老的纯手工人工的行业。
但是呢 呃，这几年我们国内的这个各方面的啊，从材料信息化各方面的发展来看。信息化、工业化，尤其AI化。我觉得这个是对我们行业的一个促进和变化带来的改变会很多。呃，我我简单的说，可能这个古老的行
业。
或许会。以一种出乎大家意料的方式出现。这个是我对这个行业比较乐观，积极乐观的一个一个判断。呃。
总体就是这么多吧，反正。三个方面吧，就是第一个对于整个 出台的这个新政，出台的宏观的考虑，第二就对产业链各方面的影响。我们做了一个做了一个分析和判断。第三，对雅诗达自身的情况，我们做了一个总结。
和展望。
三、会议问答
在会议问答环节，投资者就产品迭代、成本下降、客户结构、出海规划等问题进行了提问，雅莎股份戴总进行了详细解答。戴总表示，雅莎股份装配式产品已迭代至第七代，模块化集约化程度提升，成本逐步下降；当前订单结构中，产业资本项目占比超50%；公司计划以产品出海为主，重点拓展东南亚、中亚、中东、北美等区域，目标打造“再造一个雅莎”。
四、总结
新政推动地产行业从高杠杆高周转高负债模式转向高质量发展，利好装配式装修赛道。雅莎股份作为装配式装修龙头，拥有丰富的项目经验、强大的研发能力和优质的客户结构，受益于新政将迎来更多市场增量。公司计划以产品出海为主，拓展海外市场，目标打造“再造一个雅莎”。新政是地产行业划时代的变化，装配式装修将成为未来重要应用场景。
