下调目标价至433.8港元，维持“跑赢大市”评级

里昂证券将澜起科技(06809)目标价由454.2港元下调至433.8港元，同时将A股(688008.SH)目标价由304.80元人民币下调至291.1元人民币。此举主要基于公司第二季度的业绩及毛利率表现，虽然经调整纯利同比大幅增长，但低毛利率产品收入增加及供应链成本上升导致整体毛利率下降，因此小幅下调盈利预测并相应调整目标价。

澜起科技第二季毛利率季度同比下跌8个百分点至61.8%。主要原因是低毛利率产品收入贡献增加，以及供应链成本上升的压力。尽管公司整体盈利表现良好，但毛利率的下滑反映出部分业务线面临成本控制挑战，分析师对此有所关注。

里昂证券在研报中指出，管理层预期DDR5第三代至第五代时脉驱动器(RCD)的贡献将在下半年进一步增加，这表明公司在新一代内存技术领域的发展前景被看好。此外，报告还维持对MRCD及CXLMXC将于2027年起录得显著收入的预期，显示公司长期在相关技术领域的布局具有潜力。

根据里昂证券研报，澜起科技第二季业绩符合初步预告范围，但行业整体毛利率普遍面临压力，主要受低毛利率产品占比提升及供应链成本波动影响。尽管公司纯利同比大幅增长，但行业竞争加剧和成本控制仍是关键挑战。研报维持“跑赢大市”评级，表明看好公司相对行业表现。

研报指出的主要风险包括供应链成本持续上升可能进一步压缩毛利率空间，以及市场竞争加剧对产品定价能力的影响。此外，新产品的市场接受度和技术迭代速度也存在不确定性，可能影响DDR5相关产品的贡献进度。这些因素均可能导致实际业绩与预期存在偏差。