银河机械佩佩机械周观点汇报第三期

本报告指出机械设备行业整体复苏但存在结构分化，建议关注AI相关赛道作为进攻端，同时防守端可配置红利低波资产如中国中车。AI相关板块中，PCB设备进入扩产和技术升级阶段，光测试仪器呈现量价齐升态势，机床受益于AI硬件需求增长，工程机械则因内外需共振而表现亮眼。

AI相关板块主要涵盖PCB设备、光测试仪器和机床。PCB设备方面，新奇微装等企业营收净利大幅增长，技术突破明显，推荐核断智能关注压机国产替代。光测试仪器领域，联讯等企业业绩高速增长，毛利率超70%，受光通信需求驱动。机床领域，国内营收增长显著，创世纪、乔峰智能等AI敞口大企业业绩突出，日本机床订单创新高，可关注金尚机床。

报告重点分析了AI相关赛道的细分领域发展，包括PCB设备的扩产升级、光测试仪器的量价齐升以及机床的AI硬件需求受益情况。同时，对工程机械板块进行了分析，指出四大主机厂营收增长，海外收入占比高，挖机销量增长，海外矿山业务表现强劲，建议关注主机厂海外拓展和矿山领域发展。

当前机械设备行业整体呈现复苏态势，但内部结构分化明显。AI相关板块成为行业进攻端，PCB设备、光测试仪器和机床等细分领域表现突出，受益于AI硬件需求和技术升级。工程机械板块则因内外需共振而增长强劲，挖机销量和海外业务均表现良好。不过，行业仍面临政策打压、技术落地不及预期、汇率波动、上游物料供应和行业竞争等风险。

研报提示的风险主要集中在三个方面：一是AI相关板块可能面临政策打压和技术落地进度不及预期的问题；二是工程机械板块可能受到海外汇率波动和国内矿山需求承压的影响；三是上游物料供应紧张和行业竞争加剧可能影响企业利润增速。这些风险需引起投资者关注，但报告并未对具体投资时机做出判断。