天农集团招股说明书(申请版本)

核心观点：

广东天农集团是一家在中国主要的高品质肉类及肉制品提供商，围绕清远鸡、生猪及相关肉製品等核心产品构建了垂直一体化的全产业链运营体系，并通过发行H股在联交所上市。

关键数据：

• 2023-2025年，生猪销售收入分别占公司总收入的61.6%、67.1%及62.4%。
• 公司的清远鸡及其他土鸡产品平均销售价格高于黃羽肉鸡行业平均售价，主要由於品牌和品质优势。
• 公司的生猪平均销售价格与行业平均售价基本一致，任何差异均源於所售生猪的品種、重量及销售区域不同。
• 公司的鲜生及其他产品业务毛利率相对较高，因该类别产品通常具有較高的品牌認知度，且消费者更青睞其新鲜度与品质。
• 公司的毛利率在2024年有所改善，主要是由於鸡肉和生猪平均市场售價上漲、飼料投入成本降低，及運營效率提升和規模經濟所帶來的效益。
• 公司的毛利率在2025年有所下降，主要原因是鸡肉及豬肉市场售價的降幅超過了单位生產成本的降幅。

研究结论：

• 公司的业务模式覆盖了整个价值链，包括育種、良種繁育、生態養殖、飼料生產、屠宰、食品加工及品牌營銷，确保了食品安全与产品品质。
• 公司的生產能力及产能利用率有所提升，但仍然存在提升空间。
• 公司的财务状况良好，拥有充足的现金储备和未动用的授信额度，能够满足未来的运营资金需求。
• 公司的未来发展计划包括拓展鲜产品生产和销售、建设标准化屠宰加工厂、开设休闲餐厅、建立和完善品牌销售及营销系统、发展技术和研发能力、进行战略投资或潜在收购。

Markdown格式返回：

## 广东天农集团

广东天农集团是一家在中国主要的高品质肉类及肉制品提供商，围绕清远鸡、生猪及相关肉製品等核心产品构建了垂直一体化的全产业链运营体系。公司的业务模式覆盖了整個价值链，包括育種、良种繁育、生態养殖、飼料生產、屠宰、食品加工及品牌營銷。这种一体化的“从源頭到餐桌”模式貫穿整個生產流程，确保了堅定可靠的食品安全与始終如一的產品品質。

公司的主要业务包括清远鸡及其他土鸡、生猪产品、鲜生及其他产品。2023-2025年，生猪銷售额分别占公司总收入的61.6%、67.1%及62.4%。公司的清远鸡及其他土鸡产品平均销售价格高于黃羽肉鸡行业平均售价，主要由於品牌和品质优势。公司的生猪平均销售价格与行业平均售价基本一致，任何差异均源於所售生猪的品種、重量及销售区域不同。公司的鲜生及其他产品业务毛利率相对较高，因该类别产品通常具有较高的品牌认知度，且消费者更青睞其新鲜度与品质。

公司于2023-2025年的毛利率分别為1.6%、18.8%及10.7%。公司的毛利率在2024年有所改善，主要是由於鸡肉和生猪平均市场售價上漲、飼料投入成本降低，及運營效率提升和規模經濟所帶來的效益。2025年，儘管公司持續推行成本控制措施并优化产品与渠道组合，但鸡肉及豬肉市场售價的降幅超過了单位生產成本的降幅，导致毛利率下降。

公司的主要业务模式包括：

*   **清远鸡及其他土鸡**：主要包括清远鸡、其他土鸡（包括岭南土鸡）及鸡苗。公司所有的雞隻及鸡苗均為黃羽肉鸡。
*   **生猪产品**：主要包括商品肉猪、种猪及商品哺乳仔猪。
*   **鲜生及其他产品**：涵盖熟食品、整隻生鮮雞、分割鸡肉及半成品。

公司的主要财务状况表项目包括：

*   **物業、廠房及设备**：包括育種及养殖所需的养猪场、养鸡场及附属建筑物，以及养殖场建设、经营及环境保护所需的机器及设备。
*   **无无形资产**：主要包括用於生产、育種及管理系统的软件及相关权利。
*   **存货**：包括用於飼料生產的原材料（主要是玉米和豆粕）、产成品（主要是生鲜及其他产品，饲料及鸡蛋），以及备件和消耗品（主要是五金配件和包装材料）。
*   **应收款项**：主要包括与公司鲜生及其他产品销售相关的应收款项及少量与公司清远鸡及其他土鸡，以及生猪销售相关的应收款项。
*   **预付款项、按金及其他应收款项**：主要包括向预付合约農戶款项、按金、向地方政府提供贷款及垫款、购买存货的预付款项、运營开支的预付款项及其他。
*   **以公允價值計量且其變动計入當期损益的金融资产**：包括来自中國境内银行及其他金融機構的結構性存款、信託產品及其他債务投资，以及商品期货合約。
*   **计息借款**：包括银行贷款、向政府借款及向其他金融機構借款。
*   **租賃负债**：主要包括用作票据應付款及借貸安排的抵押存款。
*   **债务**：包括计息借款及租賃负债。

公司的未来发展计划包括：

*   **拓展鲜产品生产和销售**：建设清远鸡生產加工基地，提升生鲜鸡肉制品的加工能力；建设标准化屠宰厂，以建设生鲜肉品的加工能力；开设休闲餐厅；建立和完善品牌销售及营销系统。
*   **发展技术和研发能力**：研究和开发高品质品种，升级鸡繁育体系；开发和应用信息化食品安全溯源系统；继续研究和开发高端产品。
*   **进行战略投资或潜在收购**：寻找与现有业务具协同效应并符合公司长期发展战略的投资或收购目标。
*   **用于运营资金及一般公司用途**：确保公司拥有充足的运营资金，以支持业务运营及扩张。