8月玉米期价探底回升
8月份，玉米期价呈现探底回升走势。支撑因素包括价格逼近贸易商成本、外盘价格走势较强；压力因素包括替代影响仍在、消费表现不佳、新粮上市在即。8月底全国玉米现货均价为2349.51元/吨，较月初下跌29.8元/吨，同比下跌15.78元/吨；辽宁大连玉米现货价格为2300元/吨，较月初下跌20元/吨，同比上涨40元/吨。
9月外盘玉米价格预期冲高回落
全球市场供应端，南美丰产有所兑现，北半球进入生长关键期。欧洲、美国产区存在天气扰动，天气定价逻辑上升。需求端，黑海谷物运输中断影响延续，支撑美玉米出口较好态势，市场部分计价美玉米出口预期，整体偏支撑。CBOT玉米价格预计呈现震荡偏强的走势。
国内市场供应端，旧季贸易商库存偏高，存在集中出货压力；新季进入生长后期以及上市前期，天气兑现VS集中上市压力，影响前期偏支撑，后期偏压力。需求端，下游利润未见改善，备货积极性不佳，同时，年度贸易利润表现不佳，贸易商囤货积极性不高，消费端支撑不足。国内玉米期价目前市场可能处于天气定价以及新粮上市都未充分计价的阶段，9月市场预期围绕天气与开秤价这两个因素波动，期价预期呈现先扬后抑的走势。玉米2611合约运行区间预估2180-2330。
供应市场情况
贸易商库存略高形成一定压力，不过幅度不大，施压程度或有限；新季产区天气定价或不充分，外盘市场强势运行下，对国内市场构成一定支撑。新季产区有一定不利天气，局部区域单产下滑明显，整体产量变化幅度存分歧，部分认为面积增加，可以弥补单产下滑，部分认为不可以，接下来继续关注市场兑现情况。
需求市场分析
养殖市场情况，全国饲料产量同比增长，支撑玉米的基数消费，不过增幅并不大，反映增量驱动有限。养殖存栏同比略增，反映养殖市场仍然存在惯性，玉米消费基数支撑以及刚性支撑延续。能繁母猪存栏量已降至政策调控区间，可能意味着接下来政策的驱动可能会变缓。8月生猪养殖利润表现不佳，无论是自繁自养还是外购仔猪养殖利润都处在亏损区间，并且处于近几年低位水平。8月肉禽养殖利润分化，蛋鸡利润表现较好，支撑玉米消费预期；肉鸭利润近期有一定幅度改善，支撑玉米消费预期，不过幅度仍然较为温和，持续性消费支撑略显不足。
其他谷物替代情况，小麦替代干扰仍存，山东以及河南地区玉米小麦价差呈现季节性回落态势，并且处于近五年中高位区间，小麦替代优势仍在，但是边际影响在减弱。9月小麦价格或继续季节性承压阶段，局部地区启动托市收购，对市场情绪有一定积极作用，释放止跌信号，不过由于今年非标粮占比较高，暂不认为小麦替代影响力度已充分体现，接下来继续是非标粮的替代影响。
工业消费情况，8月玉米淀粉企业利润环比下降，淀粉消费淡季，累库压力较大，价格弱于玉米，短期制约下游对于玉米价格的承接力度。8月玉米酒精企业加工利润小幅恶化，继续亏损状态，反映下游对于价格的承接力度不足。8月深加工消费量继续同比小幅增加，玉米淀粉以及酒精企业利润亏损幅度有所扩大，制约接下来深加工消费的增量空间。下游库存环比继续下降，意味着下游的供给弹性偏弱，可能会放大阶段性情绪的影响。
供需平衡预期
2026/27年国内玉米继续供需平衡预期。8月供需平衡表未做调整。2026/27年度产需预期温和增长，整体市场继续供需平衡预期。8月份产区有天气扰动，不排除9月份产量微下调的可能。
9月期价展望
玉米2611合约价格展望-冲高回落。当前玉米主要是外围利多情绪与国内消费疲弱的博弈，外围利多情绪预期边际减弱，同时国内现实压力依然比较大，因此对于玉米期价维持冲高回落的预期。操作方面，建议前期多单逢高止盈或者等待逢高做空机会。
期权操作策略
玉米2611合约预期在2180-2330区间波动，期权操作建议以区间思路对待。上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期中高位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看涨期权进行收入弥补；下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期中高位水平，操作方面建议卖出虚值看跌进行成本锁定；投机者，建议可以考虑择机卖出宽跨式组合策略。
跨品种套利
玉米淀粉与玉米价差进入低位区间，淀粉企业挺价意愿预计增强，利润修复逻辑支撑增加，建议关注逢低做多机会。
跨期套利
目前11-1价差中低位水平，建议继续以逢高做空思路为主。
玉米淀粉报告
8月期货行情回顾-探底回升。8月期价呈现探底回升走势整体波动趋势跟随玉米价格；现货端呈现供需略宽松态势，企业库存高位压制价格。
现货行情回顾。2026年8月底全国玉米淀粉现货均价为2750元/吨，环比下跌84元/吨，同比上涨4元/吨；吉林长春玉米淀粉现货价格为2730元/吨，环比下跌80元/吨，同比上涨50元/吨。受新增产能影响，开机率相对高位，而下游消费表现不佳，企业累库，拖累价格。
8月玉米淀粉产量继续同比增长。8月玉米淀粉行业开工率60.03%，同比升高6.77%。8月玉米淀粉产量为133.58万吨，同比增加23.36万吨。产量增长主要得益于新增产能投放的支撑，考虑当前利润表现一般，9月预期延续同比缓增的表现。
8月玉米淀粉表现消费量同比增长。2026年8月玉米淀粉表观消费量为129.83万吨，同比增加18.16万吨；截至8月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132.8万吨，月增幅6.16%，年同比增幅0.76%。消费量增长主要得益于对木薯淀粉的替代，9月消费预计季节性缓升，企业或进入季节性去库。
2026年玉米淀粉市场维持供应宽松预期。2026年玉米淀粉整体预期供需双增的局面，考虑新增产能投放影响下，供应增量或略大于消费增量，整体预期相对宽松的态势。
玉米淀粉2611合约价格展望-冲高回落。玉米淀粉自身来看，企业加工利润变差之后，挺价意愿预计有所增强，构成相对支撑，不过整体趋势依然跟随成本玉米，9月玉米呈现冲高回落走势，2611合约运行区间预估为2480-2650。操作方面建议前期多单逢高止盈或者关注逢高做空机会。
玉米淀粉期权操作策略。玉米淀粉2611合约预期在2480-2650区间波动，期权操作建议以区间内思路对待。上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期中位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看涨期权进行收入弥补；下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期中位水平，操作方面建议观望或者卖出虚值看跌进行成本锁定；投机者，建议可以考虑卖出宽跨式组合策略。
