生猪：恐慌兑现，反转启动

市场回顾与展望

现货市场：本周生猪价格偏强运行。河南20KG仔猪价格从19元/公斤降至19元/公斤，河南生猪价格从11.03元/公斤降至10.93元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持1316元/头。供应端，集团企业出栏进度正常，社会面出栏积极性提升；需求端，前半周宰量疲软，后半周逐步恢复增量。全国出栏平均体重124.12KG，环比上升0.19%。

期货市场：生猪期货价格震荡运行。LH2611合约最高价为12205元/吨，最低价为11780元/吨，收盘价为12055元/吨（上周12250元/吨）。基差为-1125元/吨（上周-1120元/吨）。

下周展望：生猪现货价格预计震荡运行。8月中旬出栏进度正常，宰量低位回升，体重小幅增加，肥标价差持续走强。供应端，标猪供应峰值已现，后续边际供应下降，集团体重持续下降，区域性供应拐点已现。需求端，现阶段进入季节性回升阶段，肥标价差持续走扩，企业均重较低，成为投机需求的主要渠道，社会面库存或已降至低位，略有共振筑底迹象。

期货市场：LH2611合约价格8月28日收于12055元/吨。近期现货市场情绪转为悲观，仔猪价格持续低迷，母猪淘汰增量，河南淘汰母猪屠宰量大幅增量，淘汰母猪折价率加速下降，市场似周期底部恐慌阶段。短期现货价格回调，但肥标表现强于预期，月底社会面抛售，后续供应减量预期，预计9月现货价格偏强运行。社会面产能去化幅度或已超预期，远月合约进入右侧做多阶段，注意止盈止损。短期LH2611合约支撑位11800元/吨，压力位13000元/吨。

关键数据

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格19元/公斤。
• 生猪价格：河南生猪价格10.93元/公斤。
• 母猪价格：全国50KG二元母猪价格1316元/头。
• 出栏均重：全国出栏平均体重124.12KG。
• 猪肉产量：7月猪肉产量503万吨，环比下降3.5%。
• 猪肉进口：7月猪肉进口6.04万吨，环比下降10.85%。
• 基差：主力合约基准地基差为-1125元/吨。
• 月差：LH2611-LH2701月差-665元/吨。

研究结论

短期现货价格回调，但肥标表现强于预期，月底社会面抛售，后续供应减量预期，预计9月现货价格偏强运行。社会面产能去化幅度或已超预期，市场仍以惯性库存逻辑定价远月结构，给出估值预期差机会，远月合约进入右侧做多阶段，注意止盈止损。