国债期货周度报告：跨月投放加码，长端期债承压

本周国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别下跌0.051%、0.145%、0.155%和0.473%，长端调整更明显。截至8月28日，四品种成交量和持仓量主力均为2612。各期限CTD券IRR分位数分别为18.7%、10.0%、16.3%和22.7%。同期1年期至30年期国债收益率分别上行1.0bp至1.6bp。7天及隔夜逆回购净投放13265亿元，MLF净回笼1000亿元。

现券曲线同步上移，收益率上行。DR001、DR007分别降至1.3378%和1.3859%，较上周末回落。7天及隔夜逆回购净投放13265亿元，MLF净回笼1000亿元。国债期货与现货市场表现存在关联，长端期债承压可能反映在现货收益率上行上。

7月制造业PMI为49.2%，生产、新订单分别为49.9%和48.5%，需求弱于生产；新出口订单49.6%、进口47.5%，外需动能有限。主要原材料购进价格53.2%，出厂价格47.8%。8月PMI尚未公布，定于8月31日发布。房地产金融新规发布，政策有助于稳定预期，但信用扩张、风险偏好及债券供给预期可能带来双向扰动。

短期维持中性偏谨慎，优先关注TS、TF的防御价值，TL控制仓位和久期。下周关注8月PMI、房地产金融新规首次完整定价及2870亿元国债发行（20年和30年超长期国债合计970亿元），同时7天期逆回购到期10885亿元。若央行持续对冲、DR007保持在政策利率附近，可择机参与短中端；长端等待供给落地和政策预期消化。

房地产及稳增长政策超预期、政府债供给和资金利率波动，风险偏好、海外利率及汇率波动超预期。需关注政策落地效果及市场情绪变化对国债期货及现货市场的影响。