稳健医疗2026年半年度业绩说明会纪要

一、核心要点

• 业绩表现： 顶住人民币升值、原材料涨价、地缘冲突、消费疲软等压力，实现营业收入54.9亿元（同比增3.6%），规模净利润5.1亿元（同比增4.4%，剔除汇兑损失后双位数增长）。医疗、全棉时代双主业并驾齐驱，核心毛利率分别达38.7%、58.9%。
• 股东回报： 上半年每10股派现5元（合计2.9亿元），回购股份支付2.3亿元，分红+回购合计5.2亿元（占上半年净利润101%），且披露未来三年分红率不低于55%。
• ESG评级提升： 上半年ESG评级从A级提升至A类，在医疗保健设备用品行业104家企业中排名第三，可持续发展能力获认可。
• 业务赛道： 两大业务赛道具备刚需高频、质量要求高、价格敏感度低的特性，抗周期能力较强，未来发展空间广阔。

二、业务运营细节

• 医疗板块： 上半年营收25.9亿元（同比增2.9%），其中手术包业务增7.7%，高端辅料占比19%。海外出口占医疗板块57%，上半年增2.5%。核心客户覆盖全球终端市场，越南医疗供应链基地预计明年投产。
• 全棉时代： 上半年营收28.4亿元（同比增3.6%），季度增速逐季提升。核心品类中干性棉柔巾占比32%，卫生巾业务同比降10.3%，其余品类增10%以上。线上占比63%，抖音渠道增近20%，KA渠道增12%，门店共508家（直营387家、加盟121家），下半年将推进门店形象升级。

三、机构问答与下半年规划

• 棉柔巾增长： 通过升级自柔软工艺、拓展悬挂/加厚等新场景，下半年将上市婴儿类胎脂棉柔巾、可撕式成人洗脸巾两款新品。
• 利润率： 下半年将通过锁定原材料价格、随行调整出口价格、砍掉长尾产品、升级产品等措施，确保毛利率、净利率稳定，下半年利润增速将高于上半年。
• 海外业务： 美国并购的GR公司上半年收入双位数增长，毛利率增6%，整合聚焦组织架构、智能制造、数字化，未来将成为美国战略支点；高端敷料90%收入来自海外，下半年增速将提升，电商端预计双位数增长。
• 渠道： 线下经销渠道以谨慎合作方式拓展互补区域，不盲目扩宽；未来线下门店聚焦每年开设20-30家高质量大店，推进形象升级、商品分层分级。

四、风险与关注

• 外部环境不确定性仍存：人民币持续升值、原材料（尤其是棉花）价格高位、地缘冲突持续。
• 卫生巾业务受去年高基数影响，上半年增速下滑，需看下半年新品拉动效果；线下门店调整尚在推进，店效提升待观察。
• 医疗板块出口占比超50%，人民币升值对利润率的影响存在滞后性，盈利稳定性需重点跟踪。

五、会议总结

• 公司坚持产品领先、卓越运营、品牌向上战略，以强生为标杆，长期主义定力清晰，未来将聚焦核心品类、全球化布局，推进研发与并购，提升行业领导力。