英杰电气2026年中报点评半导体成核心主业迎成长周期

财务摘要财务摘要 26H1公司营收7.1亿元，同比下降1%；归母净利1.0亿元，同比下降19%；扣非0.9亿元，同比下降21%。毛利率37.3%，同比提升0.8个百分点；净利率13.5%，同比下降3.0个百分点。 Q2单季营收4.1亿元，同比增长4%、环比增长37%；归母净利0.6亿元，同比下降13%，环比增长66%；单季销售毛利率37.7%，同比提升2.2个百分点，销售净利率15.7%，环比下降2.1个百分点。 经营现金流2.9亿元，同比增长66%。公司Q2业绩大幅改善主要系半导体业务开始放量，有效对冲上半年光伏及其他板块下滑带来的影响。 分业务情况分业务情况 半导体及电子材料业务半导体及电子材料业务 26H1实现收入2.4亿元，同比增长52%，毛利率52.8%，同比提升12个百分点；其中子公司晨晖26H1收入约1.2亿元，净利润0.4亿元，净利率高达37%。 公司已完成对开物智能收购，布局高端干式真空泵、真空阀以及其他真空零部件，完善半导体产业链布局。截至7月公司半导体累计在手订单约5亿元，预计Q3开始将加快确收。 射频电源作为刻蚀与沉积设备的核心零部件，充分受益本轮国产替代浪潮，下半年将从订单高增进入确收转化的业绩兑现期。全年半导体业务收入目标约6亿元，同比80%以上增长，将成为公司第一大核心主业。 光伏板块光伏板块 26H1收入2.2亿元，同比下降25%，光伏业绩下滑仍受确收节奏影响。截至26H1仍有15亿元订单未确收，预计下半年海外订单将加速确收，26年预计可实现收入4-5亿元。 此外，上半年公司新增约3亿元光伏设备配套出口订单，叠加前期未确收订单将集中明年确认，27年业绩有望增长明显，光伏底部拐点明确。 其他板块其他板块 26H1收入2.5亿元，同比下降6%。其他板块面向传统工业领域，包括钢铁冶金、玻璃玻纤、科研院所等，行业需求存在一定周期波动，但全年看预计保持平稳。 投资建议投资建议 公司其他工业类电源基本盘稳定，半导体业务将进入快速增长阶段，叠加光伏订单进一步确收，公司有望迎来新一轮成长周期，预计26/27年公司利润分别为3.2/4亿元。 中期维度国内半导体射频电源市场约200亿元，按25%份额、30%净利率，可兑现15亿利润，以25倍市盈率测算对应市值375亿，叠加真空泵等新品期权，目标市值400亿+。保持推荐。