旺能环境机构调研纪要

旺能环境股份有限公司是一家专业从事固体废弃物综合处置的环保产业公司，总部位于浙江湖州。公司连续七年居全国固废行业十强，旗下浙江旺能环保有限公司致力于生活垃圾无害化处置，目前已在10个省份投资垃圾焚烧发电项目33个，其中18个已运营，日处理生活垃圾20000多吨。

2026年8月26日，公司董事会秘书林春娜女士通过电话会议介绍了公司发展历史、业务基本情况，并对《2026年半年度报告》进行解读。会议主要内容包括：

一、公司2026年上半年经营情况：

• 营业收入16.98亿元，与上年同期基本持平；
• 归母净利润4.13亿元，同比增长8.31%；
• 经营活动产生的现金流量净额6.74亿元，同比增长8.05%；
• 生活垃圾板块贡献营收超13亿元，餐厨垃圾处置板块营收近2.5亿元，其他业务（橡胶再生、炉渣资源化等）贡献营收约1.4亿元。

二、问答环节：

1. 毛利率提升原因：深入推进精益运营与智能化改造，环保耗材、尾气处理及垃圾拓展收运等环节成本优化，运营成本显著下降。
2. 海外项目投产节奏及扩张目标：海外项目稳步推进，建设期约20个月，预计2028年上半年贡献利润；另有8个海外项目在持续跟踪，后续择优推进，稳健扩张海外市场。
3. 算力服务合同项目情况：自2025年3月布局算力服务，2026年5月签约首个项目已商业化落地；以算电协同为核心，依托湖州备案项目，合理规划扩张节奏，打造新的利润增长极。
4. 未来三年资本开支及现金流：总资本开支约48亿元，2025年经营性现金流超17亿元，2026年上半年6.74亿元，现金流状况良好；项目资金来源30%自有资金+70%银行借款，资产负债率35.49%，融资空间巨大。
5. 轮胎再生与锂电回收板块现状：南通回力上半年营收1.18亿元，同比增长13.53%，亏损大幅收窄；浙江立鑫同比减亏，2026年8月进入破产重整，年内或完成重整，减值已充分计提，不影响2026年业绩。
6. 下半年经营边际变化及全年利润展望：
   • 降本端：营业成本、财务费用有望继续下降，智能化降本有空间，立鑫剥离和南回减亏减少拖累；
   • 增效端：710吨餐厨项目已投产贡献增量，炉渣处置量提升，供热量同比增长约10%，海外项目2028年上半年陆续投产；
   • 全年净利润提升具备坚实基础。

公司整体盈利结构扎实，餐厨和资源化业务增长迅速，现金流状况良好，资金链安全，未来三年资本开支可覆盖，下半年经营边际持续优化，全年业绩有望提升。