煤焦早报：现货继续走强，交割博弈或延续至10月月合约

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至8月21日，蒙5#主焦煤报1872元/吨，主力合约报1574元/吨。9月基差+72.5元/吨，9-1月差+23元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1920元，主力合约报2109.5元/吨。基差-96元/吨，9-1月差-72元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率68.19%（+0.69），314家洗煤厂产能利用率28.55%(-0.63)。
• 焦炭：无明确数据。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率68.71%(-1.53)，需求下行。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.25%(-0.19)，铁水日均产量237.68万吨(-0.52)，铁水基本持平。

库存情况

• 焦煤：523家矿山精煤库存165.4万吨(-15.42)，洗煤厂精煤库存268.07万吨(+3.04)。247家钢厂库存745.46万吨（+16.1），230家焦企库存774.17（-3.84）。港口库存334万吨(-7)。
• 焦炭：230家焦企库存63.11万吨（-15.18），247家钢厂库存640.5万吨（-11.42），港口库存217.09万吨（+2.98）。

结论

• 宏观：国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升。霍尔木兹海峡通行不确定性，原油震荡。国内宏观数据偏弱，经济企稳回升暂未看到具体迹象。交割月临近，交割博弈为定价核心，宏观扰动有限。
• 煤焦：
  • 焦煤：矿山产能利用率小幅上行，复产偏慢。澳煤进口增加，港口内外价差拉大，高进口利润刺激进口继续增加。每月供给减少50万吨。澳煤价格难以下行，成为新的价格锚点。
  • 焦炭：铁水产量企稳，焦炭需求下行暂缓。焦煤现货走强，焦企亏损扩大，主动减产。库存结构上，焦炭上游去库，但更多是供给减量所致，钢厂补库动作不明显。钢厂铁水企稳叠加成本支撑，现货提涨快速落地，现货情绪走强。
• 盘面：煤焦盘面宽幅震荡，9月进入交割月，10月月继承多空博弈。国产煤先行上涨，澳煤相对涨幅较小，成为最便宜仓单。澳煤开始补涨，9月合约未平持仓仍有4万余手，对应240万吨货。港口海运煤库存300万吨，甘其毛都口岸库存不足300万吨。盘面仍可给予一定交割溢价，从9-1大幅正套体现。短期多空博弈导致波动放大，不建议操作，观望为主。

策略建议

• 观望。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。