中信传媒 儒意电影26H1业绩点评国内业务阶

#1H26业绩表现
公司1H26实现营业收入50.89亿元（YoY -23.9%），归母净利润/扣非归母净利润分别为-1.55/-2.85亿元。国内院线收入31.84亿元（YoY -37.6%），受大盘回落影响显著；境外收入19.06亿元（YoY +20.0%），占比提升至37.5%。综合毛利率下降7.7pcts至20.6%，其中国内业务毛利率降至10.3%，境外业务提升至37.7%。2Q26收入20.91亿元（YoY +5.6%，QoQ -30.3%），归母净亏损收窄17.8%至2.42亿元。

#国内院线经营
上半年国内直营影院票房25.5亿元（YoY -39.4%），观影人次下降32.8%至5,535.7万。尽管大盘承压，公司市场份额提升2.1pcts至14.7%，通过六星影城升级、会员运营及非票业务优化提升效率。创新推出“拼好片”反向排片模式，丰富内容供给。

#澳洲院线增长
Hoyts上半年票房收入1.87亿澳元（YoY +29.2%），观影人次增长22.1%至989万，二季度市场份额首次突破30%。公司导入52TOYS、拍立方及自有餐饮品牌，并利用国产影片澳洲发行窗口增强盈利能力。

#影视内容储备
参与投资发行影片7部，合计票房超80亿元，《飞驰人生3》票房44.2亿元。暑期档影片《八仙！》《欢迎来龙餐馆》反响良好，《转念花开》《寒战1995》《流浪地球3》等项目有序推进。剧集方面，《黑夜告白》《耀眼》表现突出，多部储备项目持续推进。公司与腾讯音乐协同影视原声及宣发资源，延伸内容价值。

#IP衍生业务拓展
推进“超级娱乐空间”落地，通过六星影城、52TOYS、拍立方、时光卡藏及自研餐饮品牌协同布局。通过联名商品、主题快闪、潮玩零售和卡牌赛事，推动影院向观影、社交及IP消费综合空间升级。

#行业展望与经营改善
暑期档票房突破116亿元，为下半年院线经营改善提供支撑。未来，国内院线需关注影片供给及大盘恢复节奏，海外院线增长、内容储备释放以及潮玩、卡牌、餐饮等业务拓展将增强收入多元性。“超级场景+超级IP”战略逐步落地，内容、渠道、会员与消费场景协同空间将进一步打开。